摘要 　　OPEC+自20204月以来严格控制生产计划，叠加部分成员产能损失使得油价长期维持高位。Brent运行于70美金/桶上方时，中东主产国考虑市场份额和财政平衡，进一步减产的概率偏低。2023年美国原油勘探投资增速预计在10%以上，但受到压裂能力的限制，新增钻井数将部分转化为未完井库存，产量增速较22年有所放缓。俄罗斯仍是供应端最大的不确定性，随着2月份欧盟的成品油禁令落地，俄罗斯供应损失可能以成品油形式出现。 　　OECD国家高通胀逐渐缓解，高油价对消费的负反馈走弱，汽油消费存在反弹空间。中长期衰退的预期仍在，影响柴油和化工原料的消费，23年整体需求增长相对有限。中国在放开疫情管控后油品消费有望增长近100万桶/日，但复苏节奏缓慢，且强内需与强出口可能难以共存。其他国家中，印度得益于低成本的俄油和高企的出口利润，中东得益于高油价本身，需求仍有增长空间。炼厂环节新旧产能更替，大炼化的投产难以解决中间馏分短缺的格局，柴油裂解预计仍能维持高位。原油供需平衡在23年1季度前相对宽松，弱现实状态下，Brent可能触及70美金/桶附近；2季度后或将呈现去库格局，油价中枢回归至75-85美金/桶区间；3、4季度若供需端未发生较大变化，油价仍有继续上行的空间。

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