编辑：宁证期货房俊
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    某电力企业成立于2001年，主要从事电源建设、电力热力生产、煤炭流通经营、天然气开发利用、能源服务和金融地产等业务。2018年，该电力企业控股管理电力装机总容量约3400万千瓦，约占某省统调装机容量的50%，完成发电量1435亿千瓦时、煤炭供应6638万吨。该电力企业下属燃料公司主要负责该电力企业所属电厂燃煤统购统销，2018年煤炭采购总量约6500万吨。
    2017年四季度，京津冀地区取消汽运，煤炭运输公转铁，铁路运力紧张,冷冬高需求及中下游普遍低库存，导致现货价格大幅上涨，2018年2月初，动力煤现货价格达到了770元/吨的高位。春节期间，煤矿加班生产进行保供，春节后下游库存快速回升，同时冷冬结束，需求骤降，煤价开始长达两个月的回落。
    2017年初迎峰度冬煤价高企，该电力企业下属电厂生产成本大幅提高，生产经营压力巨大。为防止2018年迎峰度夏末期出现类似情况，该电力企业下属燃料公司决定在期货盘面利用ZC1809合约提前部署，在3-4月份期货盘面价格持续下行的情况下逐步建仓，不断降低煤炭采购成本，完成总量200万吨以上，单价600元/吨以下的套期保值头寸。5月，南方高温提前来袭，电厂日耗持续高位，电厂采取提前补库策略，旺季预期进一步加强，期现价格持续上涨。6月，现货价格一度突破700元/吨，各大电厂相继累库，该电力企业下属燃料公司认为后续现货价格上涨空间有限。当时该电力企业迎峰度夏补库已基本完成，套期保值效果已基本达到，开始计划ZC1809合约平仓方案。迎峰度夏期，针对终端电厂煤炭进口政策有所放开，夏季需求不及预期，呈现“旺季不旺”特征，期现价格进入下行区间。8月份，煤矿安全生产督查工作开启，产能释放或将受到一定影响，叠加下游询货采购增多，期现价格触底回升。该电力企业自6月起逐步平仓ZC1809合约，交割期临近，该电力企业按照实际生产经营需求，配合采购计划和库存管理，决定在ZC1809合约上交割50万吨高卡低硫动力煤。

    本次ZC1809合约交割，该电力企业下属燃料公司与某公司期转现14万吨，其余36万吨通过郑商所集中交割配对，共匹配卖方单位6家，交割品均为符合郑商所标准的高卡低硫煤种，为公司调整煤种场地结构及迎峰度夏末期的库存企稳起到巨大作用。ZC1809合约从方案设计、建仓、平仓至实物交割，始终围绕公司生产经营实际情况，动态调整公司库存和期货仓位，历时半年之久，有效控制煤炭采购成本，套期保值效果明显。