创新服务持续发力

　　期货日报记者吕双梅

　　自玻璃期货上市以来，郑州商品交易所(下称郑商所)通过优化完善合约规则、丰富套利指令、开展合约连续活跃、增设贸易商厂库、拓展交割区域、开展市场培育等创新举措，帮助产业链上下游更加便利地运用期货工具管理生产经营风险。

　　顺应行业变化完善合约规则设计

　　为使玻璃期货更全面、深入服务产业企业，玻璃期货上市以来，郑商所顺应行业发展趋势，持续优化完善合约规则。

　　2017年8月，缩短玻璃期货仓单有效期，有效解决了信用仓单存续期间交割厂库面临的现货价格波动风险。2019年5月，对玻璃期货业务规则进行四项修订，涉及交割品规格等。

　　2021年3月30日，为解决卖方备货难度大、交割成本高的问题，郑商所在前期基础上再次对玻璃期货业务规则进行修订，一方面，取消买方挑选交割品规格的权利；另一方面，保留交割品中市场流通量最大的板型规格(3.66m×2.44m)，去掉市场流通量较小的板型规格(3.66m×2.134m)。

　　据期货日报记者了解，在此次修订前，玻璃期货交割品有四种，玻璃期货仓单持有人可以在四种交割品中选择相应规格。在实际交割过程中，由于无法预测买方会选择哪种规格，卖方注册仓单需要预备四种货物，或具备能够满足买方需求的交割品生产能力。此次规则修订自玻璃2204合约生效后，卖方注册仓单的备货难度、资金成本、协商成本和库容压力等明显降低。同时，仅保留交割品中市场流通量最大的板型规格，可以有效避免买方失去规格选择权后，被动接到大量流通量较小的板型，给后期自用以及销售带来压力。

　　从实际效果看，玻璃期货交割顺畅度明显改善，期现业务规模进一步增长。一是玻璃期货仓单注册量提升，2022年1—5月，累计仓单注册量6.73万吨，较去年同期增长38.32%。二是玻璃期货交割规模增长，玻璃2204、2205合约累计交割2.74万吨，较去年同期增长19.22%。

　　合约规则修订后，玻璃期货价格更具代表性和影响力，交割环节摩擦减少，厂库自身参与交割的意愿增强，为市场提供交割服务的积极性提升。2021年以来，玻璃期货实现每月连续交割，为更好服务上下游企业进行连续套保夯实了基础。参与交割的厂库纷纷表示，“两次规则修订增强了我们持续做好交割服务的信心。通过提升交割服务水平，我们也拓宽、巩固了下游客户渠道。”

　　推出套利指令降低产业参与成本

　　2020年4—5月，郑商所先后启动玻璃期货连续活跃工作，并推出玻璃—纯碱套利指令。

　　连续活跃工作启动以来，玻璃期货非主力合约的流动性有明显改善，更好地满足了产业企业套保需求，形成了有效的近月价格供远月合约参考，进一步提升了价格发现效率。

　　纯碱和玻璃分居产业链上下游，2019年年底，纯碱期货上市打通了玻璃产业链上下游风险管理市场的通道。为更加方便实体企业参与期货市场进行风险规避，纯碱期货合约设计之初就兼顾了与玻璃期货实施套利指令的可行性，玻璃—纯碱套利指令可以有效降低产业企业套期保值的保证金占用，促进玻璃、纯碱期货服务产业企业能力不断提升。

　　河北正大玻璃有限公司期货部研究员崔彰表示，玻璃—纯碱套利指令的推出，减少了企业运用期货工具进行套利的资金成本。

　　某公司相关人员表示，玻璃生产是连续和刚性的，因此连续活跃业务对于玻璃和纯碱品种来讲尤为重要，实现期货合约连续活跃，有助于保障企业生产经营的连续性。

　　增设贸易商厂库完善价格形成机制

　　2017年8月，玻璃期货启动贸易商厂库试点，将符合资质的风险管理公司、现货贸易商增设为交割厂库，进一步丰富了仓单注册主体，扩宽了仓单来源渠道。试点以来，贸易商厂库已经成为市场注册仓单的主力，很好地发挥了期现“黏合剂”的作用，对玻璃期货价格形成机制的有效运行起到了积极作用。

　　永安资本玻璃、纯碱期现负责人付瑶表示，贸易商是连接生产企业和下游消费企业的纽带，引入贸易商交割厂库，可以吸引更多玻璃产业链上下游企业利用期货市场管理风险，使玻璃期现货市场联系更紧密。另外，贸易商厂库信用仓单可有效降低因现货资源不足或无法及时备货出现的交割风险，缓解库容压力。

　　崔彰表示，玻璃市场引入贸易商厂库，充分调动了市场资源，是对标准交割的有效补充和优化，有助于让供需精准对接，解决期货标准化与需求个性化之间的矛盾。相关贸易商利用仓单报价，丰富了报价机制，有助于更好地发挥期货价格发现功能，促进期现回归，提升期货市场服务实体企业的能力。

　　银河德瑞相关负责人李节表示，贸易商厂库数量和提货点的增加，对于玻璃期货服务实体经济具有“添砖加瓦”的作用，贸易商厂库仓单对接供需工厂两端，能够促进交割资源更高效匹配。

　　据了解，2020年年初新冠肺炎疫情暴发，玻璃下游需求下降，物流不畅，导致玻璃厂库存大幅上升，现金流趋紧，个别厂家玻璃库存露天堆放。在这样的背景下，永安资本发挥贸易商厂库双向调节作用，买入玻璃交割1.6万吨，并提货至自有仓库，极大地缓解了厂家的库存及现金流压力。

　　付瑶告诉记者，成为贸易商厂库之后，除了正常的玻璃期现贸易业务外，永安资本利用自身的贸易商厂库资格，积极注册玻璃仓单，为仓单市场提供必要的流动性支持，帮助产业链企业缓解滞销、累库等问题。2019年某产业链客户玻璃滞销，永安资本利用贸易商厂库，向该客户进行采购现货注册仓单，并在期货盘面进行卖出，增加了该客户的销售渠道，滞销压力得到了缓解。

　　“交割方式的创新，使得期货市场能够更好地引导和调节现货市场的发展，有助于现货市场的完善，有利于企业的生产和经营。”崔彰如是表示。

　　近年来，随着市场不确定性增加，产业企业风险管理需求提升，玻璃期货规模持续增长，市场潜在交割需求也随之增加。郑商所在增设贸易商厂库的同时，积极研究扩大玻璃期货交割区域，进一步增加可供交割量。

　　与此同时，郑商所结合市场发展趋势与实际需求，研究将玻璃期货交割区域扩展至产业基础好、交割品资源丰富、消费需求较大的江浙皖三省。对于扩大玻璃期货交割区域，多数产业企业表示支持，认为有助于增加市场可供交割量，便利企业参与玻璃期货。某公司相关人员表示，从目前的情况看，浮法玻璃和光伏玻璃的主要市场区域在逐步发生变化，适度扩大交割区域，增加交割厂库，将有助于更好地服务实体经济。

　　强化市场培育推广风险管理先进经验

　　自2012年玻璃期货上市以来，郑商所和广大期货公司一起秉持服务实体经济的初心，持续开展产业客户培育和投资者教育工作，累计开展市场培训300余场、市场调研40次，累计培训15000余人次，基本覆盖了主要玻璃生产企业。

　　2019—2022年，先后有7家玻璃企业成为玻璃品种“产业基地”，充分发挥龙头企业的引领带动作用，带动产业链上下游企业参与期货市场进行风险管理。与此同时，为了持续加强玻璃纯碱分析师队伍建设，进一步提升市场研究能力和产业服务水平，近日，郑商所在线上举办了“纯碱玻璃品种分析师培训”。

　　某公司相关人员表示，目前激烈的市场竞争条件下，传统的贸易模式正面临巨大挑战，单纯依靠“低买高卖”的传统贸易模式，企业会在剧烈的市场波动面前束手无策，企业需要意识到必须要利用好现货期货两个市场，要学会探索新的贸易模式，利用期货市场对冲风险，保证企业稳定运营。郑商所在培育市场和服务市场方面，一直走在行业的前列。多年来，郑商所持之以恒加大服务实体经济的力度，同时也对市场培育方面倾注了很多的精力，持续开展“稳企安农护航实体”品牌市场活动，搭建期现两个市场的风险管理交流平台，广大生产企业和投资者受益匪浅。增加市场培育，也是加强产业和资本对接的有效模式，从而可以实现“双赢”。

　　崔彰表示，交易所定期开展的分析师线上、线下培训工作，给企业培养了专业的人才，帮助企业建立完善的风险管理体系，为企业对冲风险提供了新的思路。郑商所开展的“保供稳价背景下期货服务中小企业”主题系列活动，对中小企业如何运用期货工具稳定经营做了多场次、大范围的宣讲，让很多企业认识了期货工具，了解了期货工具在生产经营中可以发挥的重要作用，逐步地学习和使用期货工具，规避企业市场风险、稳定企业的发展，同时河北正大玻璃作为郑商所的“产业基地”企业，也积极发挥示范带动作用，帮助产业链上下游客户，更好应对价格大幅波动对产业链供应链稳定的冲击，通过同行业间的交流，也促进了产业之间的互相合作，共同促进行业健康稳定发展。