昨日贵金属夜盘大涨。美债中实际利率部分微升，通胀预期部分反弹，为2.21%，美元指数承压。主要刺激性事件来自于，日本央行12月20日公布货币政策决定，将政策利率维持在-0.1%不变，与预期一致。日本央行将继续不设上限购买必要数量的日本国债，日本10年期国债收益率目标维持在0%左右。但日本央行扩大了10年期国债收益率的目标波动范围，从-0.25%~0.25%扩至-0.5%~0.5%。日本央行公布货币政策决定后，美元兑日元贬值。 　　在欧美持续加息提升金融脆弱性的背景下，日本央行改变货币政策无疑将进一步降低美债的流动性供给，提升未来全球衰退概率，此时将倒逼美国进一步降低未来收紧货币的空间，因此美债利率上涨，贵金属上涨，白银因低库存上涨程度大于黄金。 　　对于近期的判断：美联储放缓收紧落地后，未来交易衰退兑现和通胀减缓逻辑，目前黄金相较更具性价比，或缓慢向上，白银我们关注现货相对短缺程度近日大幅下降，因此白银建议前期持仓持有，入场继续等待时机。 　　未来大逻辑仍不变：明年美国只会在“滞胀加深”和“衰退兑现”中摇摆，不管哪种都对贵金属有利，目前看“滞胀加深”概率更高，此时白银更具性价比，黄金涨幅目前看受限。 　　白银方面，金银现货相对短缺指标近期回落，但白银相对黄金强势仍未走完。我们认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司（沪银5100附近）可再加仓，前期多单部分止盈或继续持有。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。