SMM12月20日讯：沪镍自12月13日刷新高至225100元/吨，连续5日下挫，但尾盘时段沪镍盘中异动大幅冲高回落，一度涨超1%。截至日间收盘沪镍主力跌幅收窄至0.78%，五日最大跌幅近3%。伦镍五连跌，最大跌幅为8.8%。

　　现货方面：今日，SMM1#电解镍现货均价为221800元/吨，较12月19日跌400元/吨，跌幅为0.18%。

　　12月20日，金川升水报价10000-10500元/吨，均价10250元/吨，价格较前一交易日上调1900元/吨。俄镍升水报价7500-8000元/吨，均价7750元/吨，较前一交易日上调1300元/吨。现货供给量进一步下降，市场现货货源稀缺升水涨幅较大，市场刚需仍存现货成交偏弱。》点击查看详情

　　库存方面：截至12月16日，上周分地区镍库存大幅去库，周度减2725吨。LME镍库存12月19日较前一日增498吨。主因近期进口窗口持续关闭反之受外盘高位影响出口窗口随之打开，在国内下游需求疲弱及外盘价格高企的背景下部分企业选择出口；其次周内受伦镍回调影响下游成交小幅好转对纯镍社会去库也有一定的促进作用。

　　产量方面：11月全国电解镍产量共计1.49万吨，环比降3.11%，同比降1.91%，较7月高点降6.7%。11月期间国内疫情问题缓解且各冶炼厂货物运输问题也已恢复正常。但据SMM调研了解，国内西北某精炼镍厂家因检修问题停产，预计15-30日后恢复正常生产预计影响产量约500-1000吨。该影响产量占比中国精炼镍总产量的3.23%-6.45%，因此本次检修对国产精炼镍供给情况影响较小。

　　预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增0.47%，同比降0.08%。12月精炼镍产量较11月产量相差较小，主因西北冶炼厂预计12月中旬实现正常排产。

　　SMM中国电解镍月度产量变化走势：

　　基本面方面：供给端，海外纯镍进口延续亏损，现货市场货源持续稀缺背景下升水暂无下跌迹象。镍铁方面，由于前期成交较多整体去库，但现货市场未到较为缺货的状态。需求端，不锈钢在盘面低走的影响下，日内锡佛两地不锈钢现货普遍跌价。近期各地疫情爆发，导致终端消费情绪较差，下游加工厂的开工率也较低，现货市场成交逐渐走弱。合金端，目前已进入合金行业淡季预计纯镍板块12月纯镍耗量下行。综上，目前纯镍下游需求疲弱但当前纯镍库存去库趋势难改，预计近期镍价延续偏弱震荡走势。

　　机构观点

　　广发期货：供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，内外价差仍待修复，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，现货升水坚挺。全球镍库存低位，国内去库。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。周三LME集中交割，外盘流动性缺失，仍有隐患。另外，宏观关注点由强预期转向弱现实，纯镍估值已然偏高，预计镍价偏弱震荡。

　　国泰君安：昨日镍价震荡偏弱运行，昨日收跌1.81%至213730元/吨。从基本面来看，尽管部分下游合金领域可以接受高价镍板，存在一定的刚性需求，但是目前已渐入合金消费的季节性淡季，难以给予镍价上行驱动。同时，电镀行业利润难以承压高价镍板资源，需求整体表现疲软对镍价形成拖累。但是，周度库存低位去化叠加进口利润亏损或基于镍价底部支撑。预计镍价短期维持震荡运行。从下游不锈钢来看，昨日钢价大幅收跌至16640元/吨，系库存的上方压力。由于下游消费疲软，佛山与无锡社会库存周度增加2.54万吨至54.52万吨。其中，300系库存垒增1.59万吨至38.25万吨。但是，由于钢价回落挤压利润，尚已接近成本线，预计下方空间或较为有限，或维持震荡运行。

　　一德期货：2022年镍元素供需格局是：镍铁供应过剩，纯镍供应紧张。进入2023年，这种格局还将持续。不同的是，纯镍的供应偏紧局面有望逐步缓解，这也就意味着纯镍偏紧带来的结构性机会还会出现，但对价格带来的影响会边际递减。考虑到宏观层面美联储加息步伐将逐步放缓以及国内疫情基本放开，下游消费会在明年初经历最坏的时候，而后均会边际好转。综合来看，2023年镍价呈现出先抑后扬的概率较大，整体价格重心较今年会有所下移。预计2023年沪镍价格震荡密集区间在140000-220000元/吨。操作上，纯镍库存拐点出现前正套操作机会还会出现；内外比值波动带来的内外正反套操作机会也是关注重点。》点击查看详情

　　五矿期货：2023上半年印尼中间品高冰镍和MHP项目持续投产，供应环比增加明显，叠加国内消费淡季和海外经济衰退驱动镍需求环比回落，精炼镍供应或转为过剩状态，库存见底回升概率较大，参考历史纯镍对镍铁溢价走势，沪镍价格重心大概率回归150000-160000元/吨区间。

　　国信期货：周一晚间沪镍主力合约较前一交易日下跌2.36%，LME镍下跌3.64%，收盘于27235美元/吨。镍铁方面，钢厂春节前备货外加废钢资源紧张，镍铁价格上行，国内铁厂12月镍铁已经售完。需求端，不锈钢继续累库，终端需求疲弱。合金端，目前已进入合金行业淡季，预计纯镍板块12月纯镍耗量下行。硫酸镍方面，近期生产利润亏损，MHP折价系数下行。国内宏观情绪发酵告一段落，镍估值偏高，预计短线镍偏弱震荡，交易逢高做空