今天继续指数稳，个股跌。不满足昨天提到的上涨条件！虽然站稳20日均线还不如来个不破不立。而当下平均波动率（10日ATR）已经下降到一年内最低水位，笔者认为，市场距离选择方向越来越近了。

　　一、坏消息：上证指数险守20日均线

　　今天上证指数低开高走，今日最低价3151.61，20日均线3152.99，20日均线失而复得，有惊无险。而从11月4日大阳线突破20日均线以来，这是第二次失而复得，上一次是11月28日，随后的几天出现连续拉升，历史会再度重演嘛？（图1）

　　图1：上证指数日线走势图

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、文华财经

　　理想很丰满，现实很残酷。今天市场个股表现非常糟糕，2634支个股均分布在下跌1-5%水位。今天再度上演，指数稳，个股跌。更不满足昨天提到的上涨条件！所以这里站稳20日均线还不如来个不破不立。

　　板块方面，昨天半导体、汽车板块走强，今天明显不及预期，没想到的是中国y药直接顶一字，医药板块再次爆发。市场选择要么最快最强，要么最慢最弱，也就是说主流资金现在要么抱团医药，要么抱团权重。

　　图2：市场概况

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、东方财富

　　赚钱效应分化同样也可利用股指期货印证。代表权重的IH从上周拉升开始，一直保持横盘震荡。而同期IM高位回落，几乎回吐上周涨幅！

　　图3：IH叠加IM，30分钟走势图

　　数据来源：华闻期货投资咨询部、文华财经

　　对于股指策略，笔者认为，维持本周二提出的观点：“疫后复苏与一步三回头的上涨”，上涨契机仍需等待，没有发力的权重板块，IF始终缺乏上涨的动力。今天从板块ETF表现来看，银行、非银金融上涨近1%，饮料（酒）探底回升，对于酒，不轻易言顶。但昨日上涨的汽车和通信反而跌幅均超过1.6%，拖累沪深300指数下行。如果这五个权重板块中没有出现强势主升浪，IF难言上涨，目前看酒具有一定可能性。

　　二、好消息：IF市场波动率收窄到年内最低

　　如果趋势从方向来定义是三维的，即上涨、下跌和横盘，市场会从下跌转为横盘进而转为上涨，依次循环。如果趋势从波动性来定义是二维的，即波动放大和波动收窄，市场会从波动放大转为波动收窄，依次循环。

　　我们发现从10月31日见底开始的反弹，平均波动率（参数为10天）从反转突破到达了峰值，随后逐渐下降，当下平均波动率（ATR=47.22）已经下降到一年内最低水位，而且从12月2日开始，每天的波动率均小于平均波动率！说明，市场当前趋势波动放大到波动收窄，可能即将到沉默中爆发的时候！上一次平均波动率低于48，还追溯到2021年12月6日，之后出现了方向的选择！

　　图4：IF300 近期日线图（附图为ATR指标）

　　数据来源：华闻期货投资咨询部、文华财经

　　三、风险提示

　　1.宏观经济政策不及预期。

　　陆仲毅 从业资格号：F3071541 投资咨询从业证书号：Z0015437