编辑：宁证期货房俊
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(1)操作背景
2020年初，受国内外疫情影响，锰矿及锰硅合金的市场价格大起大落，在得知南非封国21+14天及加蓬宣布紧急状态后，国内锰矿及锰硅合金现货价格更是水涨船高，但由于此轮上涨是由于锰矿到港量减少，供应即将不足的情况引起的，因此锰矿,上涨的幅度大于锰硅合金的上涨幅度，合金生产厂利润倒挂情况严重。
2020年3月份，正值国内疫情有所缓解，但国外疫情还未宣布的时间节点。河钢锰硅合金招标定价5900元/吨，较上月大跌1300元/吨，大大低于市场预期价格。国内锰硅合金生产厂利润倒挂，均表示不愿出货。国内产业客户A由于资金紧张但又不愿低价出货，计划与中国矿产有限责任公司联合销售3000吨锰硅合金，产品先行发运至天津锰硅期货交割库后，中国矿产有限责任公司即向该产业客户付款(采购单价: 5700 元/吨现金价格发至天津锰硅交割仓库)。若未来钢厂招标价格高，则发运至钢厂客户;若锰硅期货价格高于市场现货价格，则在期货市场.上套保，并在5月合约进行实际交割，所产生的盈利及费用由双方共同承担。.

2020年4月，国内锰矿及锰硅合金在4月份价格不断上涨，截止4月中下旬，国内锰硅合金现金出厂价格- -度上涨至6900-7000元/吨。中国矿产有限责任公司与产业客户A商定于4月中旬在SM2005合约上陆续套保600手，并计划在5月中旬进行实际交割。
最终，此单3000吨锰硅联合销售，双方共同盈利365万元，在锰硅期货.上套保相比于直接在现货市场上销售，可以获取更多的收益。
(2)具体操作和效果

现货盈利: (7284元/ 吨-150元贴水-5700元/吨-50元/吨交割检验等费用) *3000 吨= 4,152,000元
期现结合不含税总盈利: 4,152,000 元/1.13-24,000元=365万元
此次3000吨锰硅联合销售，通过期现结合合作套保，双方共同盈利365万元，在锰硅期货上套保相比于直接在现货市场上销售，可以获取更多的收益。