政策预期落空，油脂高位回落

　　棕榈油方面，截至12月2日，广东24度棕榈油现货价8400元/吨，较上个交易日-220。库存方面，截至11月25日当周，国内棕榈油商业库存92.75万吨，环比+4.97万吨。豆油方面，主流豆油报价9990元/吨，较上个交易日-220。

　　消息上，美国环境保护署(EPA)宣称，拜登政府最终批准将菜籽油用于生产可再生柴油和其他生物燃料，同时提议将2023-2025年可再生燃料掺混义务量分别设定为208.2亿加仑、218.7亿加仑、226.8亿加仑，虽逐年呈现增长态势，但增幅不及此前预期。

　　现货方面，12月1日豆油成交62800吨，棕榈油成交100吨，总成交比上一交易日增加53967吨。受各地疫情政策放松影响，下游成交大幅放量，年前备货或将开始。

　　根据船期检测，国内棕榈油11月、12月买船较少，缩量明显。

　　油厂方面，供给方面，昨日油厂开机率为66.96%，略有下降，边际供应高位；截止11月25日当周，豆油产量增至37.6万吨，周环比+8.6万吨。需求方面，豆油表观消费38.2万吨，周环比+7万吨。库存方面，截至11月25日当周，主要油厂豆油库存为74.56万吨，周环比-0.64万吨。

　　截至收盘，棕榈油主力01合约收盘报8272元/吨，跌幅3.18%，持仓-25829手。豆油主力01合约收盘报9242元/吨，跌幅2.61%，持仓-30867手。美国环境保护署提议，未来三年炼油厂必须提高在燃料中掺入的乙醇和其他生物燃料数量，但是提高幅度低于交易商的预期，利空豆油、棕榈油。而技术上两者也受制中长线压力，普遍回落。

　　豆油方面，南美新季播种进度整体偏慢，阿根廷截至11月30日种植进度仅为29.1%，大幅低于去年同期的46.3%，将影响中长期供应节奏；北美铁路罢工风险暂时解除；国内油厂近期买船积极性一般，所购船期主要集中在明年3-4月。随着大豆集中到港，油厂开机率快速提高，边际供应由紧转松，而受到疫情放松的乐观预期，备货行情有望启动，关注下游消费的恢复进展。盘面上，豆油高位回落，在多空交织下，01、05短线震荡思路对待，前期多单逢高减仓。

　　棕榈油方面，印尼马来棕榈油出口价已调至同一水平线。从SPPOMA的高频数据看，马来11月环比维持减产预期，ITS数据显示出口维持增加，提振棕油市场，产量、库存或见顶回落；印尼国内供需中性，9月产需双旺，库存维持低位，而10月在产量边际回落以及出口回升的影响下，预计库存将继续回落。供应端，拉尼娜及季节因素将继续制约产量，关注东南亚降雨情况对中长期的产量影响；同时印尼国内积极推进B40，出口比例的调整影响有限，整体看，消费端对中长线仍有支撑。但随着棕榈油价格的回升，盘面利润较差，抑制需求，出口整体承压，消费国需求转弱；且生柴政策不及市场预期，短期在技术压力下，高位或仍有反复。从盘面上看，无论01、05均受到区间阻力(日线)的压制回落，消费淡季令基差疲软，逢高注意风险，多单适量移仓以持有策略为主，设置归零。