油脂骤然崩盘：

　　近日，油脂油料呈现出了持续崩跌的态势。其中，跌势最为猛烈的棕榈日内最低跌至7614元/吨，下挫幅度超5.5%。

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　　从日线格局来看，棕榈已累计录得八连阴。那么问题来了，是什么导致了油脂的持续走弱？盘面后市我们又该何去何从？

　　大豆供应前景向好、油脂需求预期不振：

　　周末，美国公布了最新的USDA月度报告。数据显示，虽然美国国内大豆产量保持稳定，但其他国家和地区大豆产量的上调带动了全球大豆供应预期的走强。在出口量上升、大豆库存规模增加的背景下，市场普遍对前期表示看好。

　　与大豆供应向好相对应的，是油脂需求的低迷预期。

　　据最新消息，EPA(美国环保署)仅提议将2023年的可再生燃料混合义务规模从2022年的206.3亿加仑增加到208.2亿加仑，2024年增加到218.7亿加仑，2025年增加到226.8亿加仑。――提案中混合义务虽然有所提高，但其增量规模远低于市场预期。

　　调入燃油制造生物燃料一直是豆油、棕榈油的重要需求点。当前全球生物柴油的年产量高达4800多万吨，仅此项所消耗的植物油在全球需求量中的占比就高达30%。本次EPA的提案对油脂市场构成重大利空，CBOT豆油期货连续第二周重挫，继上周大跌9%之后，本周基准期约进一步下跌8%，逼近60美分大关，创下7月底来最低。

　　大豆销售量持续翻番！阿根廷优惠汇率重挫市场：

　　众所周知，阿根廷大豆出口量占全球第三，同时还是世界上最大的豆油和豆粕出口国。而由于该国面临恶性通货膨胀，农民往往愿意持有大豆作为保值资产。为了提高农民的销售积极性，该国政府多次调整了“出口政策”。

　　11月底，阿根廷经济部长马萨宣布，自11月28日至12月31日实行新一轮“大豆美元”政策。在此期间内，阿根廷大豆及其衍生品实行1美元兑230比索的汇率。目前，官方汇率在1美元兑170比索左右徘徊。――马萨称，此项激励措施预计至少增加30亿美元的外汇储备。

　　尽管本周最新的销售数据尚未出炉，但根据罗萨里奥谷物交易所的爆料，政策下达后阿根廷大豆单日销售量直接比政策实施前翻了7.2倍。

　　另外值得一提的是，本轮大豆优惠汇率是马萨自7月就任以来的第二次尝试，上一次是在9月份，当时官方汇率为1美元兑150比索，而大豆出口商可以以1美元兑200比索的汇率进行结汇。

　　从政策导向来看，阿根廷急需获取足量的外汇储备来稳定本国货币，在出口刺激政策曾不出穷的背景下，油脂进一步走弱也算是情理之中。

　　豆粕成交火爆：油厂开机率猛增

　　除开国际市场的利空外，国内由于大豆批量到港、豆粕成交火爆，油厂的开机率也处于相对高位。

　　从上图可以看到，截至12月2日当周，全国油厂开工率高达55%，较11月中旬的42%有着较为明确的提高。

　　同时更值得一提的是，油厂本身就有“油脂”、“油料”选一个挺价的习惯，两者走势是存在一定负相关性的。近日国内粕类的走强，对棕榈、豆油而言也算是比较直接的利空项。

　　中信建投：油脂延续偏空看待

　　在最新的研报中，中信建投期货油脂提到，当前油脂市场除了面临供需逐步改善打压价格的忧虑，还面临来自外部市场的一些压力。外部市场的压力一方面来自美国生柴政策利好不及预期及原油走势偏弱带来的油脂需求边际下滑，另一方面来自蛋白粕在阿根廷减产担忧下的强势导致进一步的粕强油弱。

　　此外，人民币汇率大幅升值带来油脂油料进口成本的大幅下移，且升值趋势目前来看远未停止，可能成为后期又一潜在利空。短期油脂延续偏空看待，油粕比仍偏缩。