【20221125】尿素：需求焦点在海外

　　核心观点：偏多 下周预计尿素产量因气头开工下降而小幅下降；海外需求超预期增加逾100万吨，企业收单较好，预收天数明显上行。综合来看，短期内海外需求影响仍未结束，尿素价格或将继续上行，但需关注海外需求的变化。

　　现货：偏多 由于淡储提前和海外需求增加的消息刺激，价格快速上行，企业收单较好，需求提升带来的影响仍未结束，短期价格仍有望上行。

　　库存：中性 企业销售较好，但疫情对运输的影响仍然存在，因此企业库存下降幅度有限；港口库存则因海外需求出现集港现象。

　　出口：偏多 市场传言海外预期较预期增加100万吨以上，市场消化尚需时间。

　　需求：中性 复合肥价格回升，企业开工率上行；三聚氰胺则因成本提升开工率回落，国内需求边际变化主要来自于冬储提前。

　　价格短期或继续上行

　　受出口提振和淡储提前的影响，尿素价格出现快速上涨。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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　　气头产量或将下降

　　本周部分企业出现检修：鄂尔多斯联合化工、安徽昊源化工、河南晋开化工、山西晋煤天源化工、四川美丰化工。另外本周恢复的企业：河南晋开化工、鄂尔多斯市亿鼎、河北正元、安徽昊源化工。

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　　本周新增3家煤制企业检修，其中2家恢复时间待定，另外1家已恢复生产，下周损失总量变化不大。

　　本周新增2家气头企业停车，气头企业进入季节性限产时间，预估下月损失总量将继续增加。

　　根据检修计划，下周尿素产量或小幅下降。

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　　库存或将回落

　　国内尿素样本企业总库存量：104.10万吨，较上期减少2.81万吨，环比减少2.63%。受出口增多和下游淡储补仓影响，尿素企业库存整体下降，但疫情影响发运，库存降幅有限。

　　在出口预期增多的前提下，港口库存上行，本周部分小颗粒货源集港，主要是秦皇岛港以及黄骅港小颗粒部分货源集港，烟台港部分小颗粒离港。

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　　成本端支撑继续走弱

　　由于近期尿素价格上行，同时煤价回落，尿素生产利润回升，最低的固定床生产利润也已转正，尿素开工率较历史同期偏高。

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　　海外需求影响或将持续

　　由于印度招标和巴基斯坦、埃塞尔比亚援助的海外需求估计超预期约100万吨，市场传言部分出口企业在市场上大量采购从而成为近期推涨尿素的重要变量，短期来看，海外需求的影响仍未结束，后续行情能否持续需重点关注海外需求的变化情况。

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

　　硫酸铵的出口量再度大幅度提升，对尿素形成一定的替代性需求。

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　　海外需求和国内储备需求增加，下游买入补仓增加，尿素企业预收天数继续上升，支撑尿素不断上行，后续需关注出口需求的变化。

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　　受上游原料价格上涨影响，复合肥企业出现企稳，一些企业报价小幅上涨，并且停收、停报开始增多，有可能进一步提高价格，近期经销商打款提货积极性较前期提升明显。

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　　冬储提前，复合肥企业待发量充裕，刺激企业开工率不断上行，已基本恢复至往年正常水平。

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　　因上游尿素价格走高，三聚氰胺生产利润收窄，产量略有下滑。

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　　上游煤价继续小幅回落

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　　由于需求持续偏弱，煤价近期回落加速，但寒潮南下在即，供给受疫情困扰，煤价或将企稳；尿素企业的利润较好，产量较历史同期偏高。

　　数据来源：CCTD,紫金天风期货

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　　近期价格上涨后，11月25日，河北市场合成氨市场开始盘整；山东则被尿素带动稳中继续小涨。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

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　　期货价格短期或继续强势

　　本周尿素仓单继续大幅度增加。