本周12月10日凌晨，USDA将发布12月农作物供需报告。自美豆新作定产后，全球大豆供应进入南美大豆驱动周期，截至上周，巴西大豆种植进度已超90%，阿根廷大豆种植受拉尼娜现象影响，晚于历年同期水平。近期主要机构发布USDA12月报告前瞻，本文将简述前瞻报告的预期情况，并分析南美大豆近期生长情况，对全球大豆后市供需进行预测。

　　【2022/23年度全球大豆库存前瞻：略高于11月USDA报告预期】

　　对USDA 12月供需报告中全球大豆期末库存的数据预测，据彭博公布，分析师平均预计，全球2022/23年度大豆期末库存为1.023亿吨，预估区间介于0.985-1.063亿吨，据路透公布，分析师平均预计，全球2022/23年度大豆期末库存为1.0223亿吨，预估区间介于0.985-1.0626亿吨，USDA此前在11月预估为1.0217亿吨。

　　按整体预期来看，前瞻报告体现全球大豆库存仍维持趋松观点，USDA12月报告维持或小幅调高全球大豆库存概率较高。

　　【2022/23年度美国大豆库存前瞻：高于11月USDA报告预期】

　　对USDA 12月供需报告中美国大豆期末库存的数据预测，据彭博公布，分析师平均预计，美国2022/23年度大豆期末库存为2.33亿蒲式耳，预估区间介于2-2.96亿蒲式耳，据路透公布，分析师平均预计，美国2022/23年度大豆期末库存为2.38亿蒲式耳，预估区间介于2.2-2.96亿蒲式耳，USDA此前在11月预估为2.2亿蒲式耳。

　　按整体预期来看，前瞻报告体现美国2022/23年度大豆单产及产量存在上修预期，USDA12月报高调高美豆大豆库存概率较高。

　　【2022/23年度南美大豆库存前瞻：考虑拉尼娜现象对阿根廷大豆产量的冲击】

　　对USDA 12月供需报告中南美大豆期末库存的数据预测，据彭博公布，分析师平均预计，巴西2022/23年度大豆产量为1.525亿吨，据路透公布，分析师平均预计，巴西2022/23年度大豆产量为1.5258亿吨，预估区间介于1.52-1.5509亿吨，USDA此前在11月预估为1.52亿吨。

　　对USDA 12月供需报告中南美大豆期末库存的数据预测，据彭博公布，分析师平均预计，阿根廷2022/23年度大豆产量为4880万吨，预估区间介于4700-4950万吨，据路透公布，分析师平均预计，阿根廷2022/23年度大豆产量为4866万吨，预估区间介于4700-4950万吨，USDA此前在11月预估为4950万吨。

　　整体来看，前瞻报告考虑了拉尼娜现象对阿根廷大豆的减产影响，但对于巴西大豆产量仍维持1.5亿吨以上的预期，与此前各机构预估水平接近。

　　【南美大豆种植情况：巴西大豆维持增产预期，阿根廷大豆种植情况不容乐观】

　　对于巴西大豆产量预估，受到种植面积大幅增长的影响，目前大部分咨询公司仍维持1.5亿吨以上的预期，而且在巴西生物柴油政策方向存疑之下，市场对于新年度巴西大豆出口是否受到挤占仍持有保留态度。据咨询公司Datagro12月初发布了对2022/23年度巴西作物的第二次调查，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5332亿吨。

　　如果预测得到证实，将比上年受到干旱影响的产量1.269亿吨提高20.8%。不过该公司也指出，由于拉尼娜天气，中南地区的天气令人担忧。目前巴西大豆播种已完成八成左右。该公司预计2022/23年度巴西大豆种植面积将达到4379万公顷，比7月份发布的播种意向预测值高出76.2万公顷，比上年提高198万公顷。该公司研究主管弗莱维奥·小弗兰卡表示，这意味着大豆面积连续16年增加。全国面积都在增长，但是北部、东北部和中西部各州的增长更多。

　　然而，对于同处南美的阿根廷，拉尼娜带来的干旱影响仍冲击新作产量预期。据罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，由于天气持续干旱，阿根廷主要农业区超过三分之一的早播大豆评级一般到差劣，未来七天会有更多干燥和炎热的天气。报告称，截至12月1日，大约150万公顷大豆评级一般到差劣，相当于核心大豆种植带面积的35%。其中123万公顷的大豆评级一般，20万公顷大豆评级差劣。

　　大豆评级优良的比例为65%，其中良好比例为55%，优秀比例为10%。分析师称，由于降雨不足，将会有100万公顷大豆在11月底到12月份期间播种。由于核心种植带大豆播种时间从10月25日推迟到11月25日开始，每推迟一天播种，单产可能每天损失25公斤/公顷。对于推迟到12月1日到10日期间播种的大豆，单产损失可能增加到每天损失100公斤/公顷。

　　根据当前前瞻数据及南美大豆种植情况来看，USDA对全球大豆供应维持偏松预期概率较大，美豆单产、产量及期末库存存在上修空间，拉尼娜现象以及此前炒作的巴西生物柴油掺混比例上调问题可能尚未体现在本次报告中，巴西大豆仍维持丰产预期、出口变动空间相对有限，本次报告重点调整在于阿根廷大豆供需数据。

　　姜振飞