【01观点】纯碱01近月合约围绕现货展开，震荡区间收窄。当前，上游、中游库存低位，下游存在一定补库空间，12月在当前冷修预期有限的情形下累库有限，现货价格松动的可能性较小。 【05观点】纯碱05主力合约围绕估值修复，新的博弈开启。对于05的定性，供应维持高开工且存在一定投产的增量，出口在国外“衰退”预期和能源危机缓解背景下重心下移，轻碱需求预期跟随宏观存在好转预期，重碱博弈在光伏的点火和浮法的冷修。交易的重点依旧在重碱自身，光伏后续点火计划密集，而浮法依旧处于亏损后续冷修将缓慢兑现。05总体维持平衡小幅微累，但是假设中游拿货，抑或是下游备货，都将导致库存维持低位。后续，05交易的驱动则易在光伏点火和浮法玻璃端来回切换。当前，宏观修复，纯碱05偏强，但是高度上01仍有所限制。 【09观点】纯碱09远月合约围绕装置投产，终点相对确定。对于09合约，装置投产后纯碱将进入过剩，因此如未来未能兑现需求上出现能消化供应的增量，纯碱09将贴近边际的成本线。 【策略】因此策略上，当前宏观修复阶段，05和09走势偏强，1-5月差或出现极端行情，09价格或偏离成本;待宏观情绪回落，纯碱05预计进入宽幅震荡，而 09受投产影响月差空配。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。