价格：纯碱偏弱，收于2275。 动态：纯碱价格回落后，部分贸易商反应成交良好，但当前中游库存虽处低位，但向上游拿货缺乏契机。传本周碱厂小幅去库，交割库去库约1.44万吨。 观点：供应方面，随着限电结束、检修开车，纯碱在高利润的驱动下，9月开工率预计逐步回升，9月中上仍有检修，下旬后开工基本回归。重碱方面，9月有较密集冷修，广州富明、广东八达、青海耀华均为计划外，且一定程度受到利润的影响；如冷修计划全部兑现，9月日熔下滑可达5850吨；虽静态角度，光伏投产对冲，年底前重碱缺口尚可维持，但浮法下游原料库存已压缩在20-30天附近，部分玻璃厂仍有压缩原料库存的空间;因此在浮法需求未明显修复的情形下，缺口预计 压缩在下游。轻碱方面，7-8月表需低位一定程度消耗了前期的下游备库，后续限电结束、“金九银十”，刚需角度存在修复空间。因此对于未来的纯碱，平衡表角度依旧是紧平衡的格局，但高利润已经给到了当前健康的现状，而预期的走弱BACK结构极为合理。因此定性上来看， 相对于紧平衡，更关注“高利润下的预期走弱”，未来纯碱博弈区间继续给到2200-2450，产业利润分配角度更倾向于逢高做空。但基本面角度不得不注意到中上下三方的低库存，如下游存在需求好转的信号，低库存下的去库和深BACK都能驱动纯碱的大幅反弹。平衡表来看，纯碱9月去库的确定性较好。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。