1、海外宏观方面，近期将重点关注美国就业数据对美国经济以及货币政策的前瞻指引。美国11月ADP就业人数增长12.7万人，预期20万人，前值23.9万人，大幅低于预期。鲍威尔发言强调需要更多证据支持美国通胀下降，他个人认为将比9月美联储“点阵图”的预期“略高一些”，这一点导致市场预期终点利率回落至5%以下。通胀继续回落以及劳动力市场继续冷却的情况下，将在最早12月放慢加息。市场解读为发言偏鸽派。关注周五公布的11月非农就业报告。此外，美国三季度实际GDP年化季环比上修0.3个百分点至2.9%，预期2.8%。

　　2、国内11月制造业PMI为48，连续第二个月位于收缩区间，环比上月下降1.2个百分点，主要还是受到疫情的影响。从分项上来看，影响幅度小于前几轮，这也与我们所观察到的产业情况一致。而近期国内宏观情绪已经回暖，原因在于虽然国内疫情仍然严峻，但市场期待可能继续调整的防控政策，包括解除疫苗以及封控的限制。宏观方面来看，近期海内外风险偏好共同回暖，支撑风险资产价格继续上行。

　　3、铝价大幅上涨，各现货市场表现差强人意。根据Mysteel调研，华东铝锭升水下降，流通货源增多，下游采购意愿不佳交投转弱，成交均价19290元/吨。其他方面，铝杆市场观望情绪浓厚，成交一般。废铝采购商收货情绪亦减弱。无锡和佛山地区铝棒市场氛围疲软，加工费深度下移，显示终端订单不佳未有实质改善。

　　4、 整体来看，海内外宏观回暖，风险偏好回升，铝价重回万九上方并接近前期高点。基本面上国内铝市供应近期持稳，需求淡季特征显著并叠加疫情影响，下游畏高情绪再起，但社会库存持续去化至历年低点，现货转为升水格局支撑价格，铝价或有进一步上行空间。明日19000-19500元/吨。

　　5、锌市场， 根据安泰科统计，国内1-10月样本企业精锌产量同比下降2.2%。受疫情、原料紧张、限电等多重因素干扰，在产产能开工利用率不足，新建产能兑现也并不顺畅。根据其最新修正预估，2022年海外精锌产量将同比减少20万吨左右，国内精锌产量同比减少5万吨左右，全球精锌供需缺口扩大至10万吨左右，全球锌精矿供应过剩将扩大至20万吨以上。当前来看，加工费持稳于5000元/吨上方，精炼锌冶炼利润超1600元/吨，远期供应增加驱动较强。

　　6、而现货市场来看，近期各地区入库仍受疫情影响维持低位，出库量有所下降，短期库存亦有望维持在低位，现货升水表现稳定，市场情绪有所好转，观察本轮价格运行至24000元/吨附近现货的支撑情况。

　　7、海外方面，伦锌库存维持微幅下降的态势，LME现货对3月合约转为升水10美元/吨以上，能源价格回落以后欧洲地区供应和需求有望缓慢恢复，供需矛盾难有扩大，基本面驱动力不强。

　　8、总结：国内高利润之下远期供应增加预期尚存，当前低库存，消费疲弱矛盾不变，但宏观上中期预期回暖，支撑价格上行。海外炼厂利润转正，LME现货重回升水，库存极低亦不支持大幅回落。近期价格延续偏强运行，接近前高注意节奏，明日24300-24600元/吨。

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