11月以来，豆一期货价格维持区间运行，现货价格则以偏弱运行为主。展望后市，受新季大豆供应偏宽松的影响，豆一期价反弹空间或有限。

　　目前来看，因新季大豆供应偏宽松，国产大豆价格维持弱势运行。

　　首先，CAOC发布的11月报告预估，2022/2023年度中国大豆产量为1948万吨，同比增加19%。CAOC自5月首次发布中国大豆产量预估以来，该数据均维持不变，调整频率较低。今年国产大豆维持较大幅度的增产预期，或压制大豆上方空间。

　　其次，新季大豆丰产无忧，但质量存在差异，大豆价格有所分化。相关部门在《农产品供需形势分析月报》中表示，“10月中上旬，国产大豆陆续集中上市，新豆颗粒小、蛋白差异大，蛋白含量普遍比去年低2—3个百分点。”由于上述特点，大豆现货购销谨慎且优质优价，不同蛋白含量的大豆价格存在差异。比如，目前部分市场主体收购大豆时，1个蛋白含量的价格差异为0.03—0.04元/斤，蛋白含量偏低时大豆价格偏低。

　　再次，新季大豆集中上市后，大豆价格重心将逐步下移。截至11月30日，东北产区新豆报价区间在5660—5740元/吨。此外，东北销区大豆售价也有所下降。截至11月30日，东北销区大豆售价区间在6300—6580元/吨，9月9日的售价区间在6600—6900元/吨。

　　最后，新季大豆集中上市后，市场购销总体清淡且谨慎。销区需求主要在国庆节前后有所好转，10月下旬至今需求平稳略偏弱。东北产区贸易商则主要根据订单、质量等收购，总体收购偏谨慎，部分农户有惜售的心理。11月下旬，虽然基层农户售粮询价积极性提升，但对大豆价格仍存在犹豫心理，市场购销相对清淡。由此来看，10—11月，在新豆上市增量及价格回落的背景下，现货价格相对偏弱，或反映新豆上市及大豆增产的现实压力。

　　与此同时，国产大豆持续拍卖也压制大豆价格。10—11月，国产大豆维持一周两拍的节奏。据统计，10月11日至11月29日，国产大豆累计拍卖15次，多数时候计划拍卖数量在4.1万—4.9万吨，累计投放约66万吨，实际成交约7.2万吨。其中，11月25日、29日，计划拍卖数量分别为3.1万吨、2.6万吨，单次计划拍卖数量有所下降。虽然前期国产大豆拍卖节奏持续有利于增加现货供应，但也给大豆价格带来一定压力。

　　不过，进口大豆和转基因豆粕价格高企间接支撑国产大豆价格。一方面，11月2—9日，天津港、张家港、广州港进口的美豆价格高于哈尔滨国产大豆价格，进口大豆价格偏高或间接支撑国产大豆。另一方面，转基因豆粕价格高企，东北产区非转基因豆粕替代增加，这将间接支撑国产大豆。据统计，10月21日—11月14日，哈尔滨非转基因豆粕价格低于华北地区(秦皇岛、天津等)，这将激励东北部分地区非转基因豆粕的使用量增加，从而增加国产大豆使用量，间接支撑国产大豆价格。

　　从以上分析来看，虽然下方受到进口大豆成本高企的间接支撑，但上方受限于新季大豆供应宽松的基本面，豆一期货整体反弹空间有限。(作者单位：国泰君安期货)