【20221130】铁合金周报：供增需减，矛盾凸显

　　核心观点：震荡偏多 上周期货盘面周初大幅下跌，后半周回升拉高；周初现货方面受成本升高影响，价格并未随盘面有大幅变化，维稳为主；北方工厂报价集中在7100-7150元/吨，南方工厂报价集中在7200-7300元/吨，后期盘面回升，现货挺价情绪较浓。需求端，钢厂开工维稳，锰硅的需求量下降。成本端，South32将1月份报盘价上调0.12美元/吨度，钦州港矿价上涨0.5-1元/吨度，天津港下调0.5元/吨度。近期全国多地疫情紧张，交通运输不便。关注国内疫情情况。目前宁夏边际成本为7059元/吨，处微利状态。目前存在供增需减现象，但盘面或跟随宏观偏暖预期整体上涨。策略建议近多远空。

　　现货：中性 周初因成本上涨，现货价格未跟随盘面下调，后半周工厂挺价意愿明显；北方工厂报价集中在7100-7150元/吨；南方成本较高，工厂报价集中在7200-7300元/吨。

　　钢材产量：偏空 截止11月25日，Mysteel调研五大钢材周产919.74万吨，周环比下行8.69万吨，其中螺纹产量284.88万吨，周环比下行5.79万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.19万吨至13.74万吨。。

　　库存：中性 截至11月28日，锰硅仓单和有效预报合计2.872万吨，环比上行0.296万吨。

　　成本利润：偏多 本周South32上调1月报盘价，钦州港矿价上涨0.5-1元/吨度，天津港下调0.5元/吨度。北方利润62元/吨左右，环比上行；南方-218元/吨左右，环比下行。

　　政策：偏多 针对房地产的“第三支箭”从股权融资角度对房地产供给端给予融资方面的支持。

　　核心观点：震荡偏多 上周期货盘面周初大幅下跌，后半周回升拉高，现货价格下跌后维稳，72硅铁较上周跌50-100元/吨至7800-8000元/吨。周初受盘面下跌影响，成交较少，后因盘面上涨及冬储预期，成交量增加。供给端，工厂产量大幅上行，周产11.45万吨。需求端，钢厂开工下行，金属镁市场需求不及预期，价格持续下跌，硅铁需求量下降。成本利润端，兰炭跌价，成本环比小幅下跌，利润回升，但受焦炭涨价预期的影响，成本下移幅度不会很大。目前存在供增需减现象，宁夏地区开工预计维持高位，补回年中因检修缺少的量，盘面或跟随宏观偏暖预期整体上涨。策略建议近多远空。

　　现货：中性 现货价格下跌后维稳，主流市价在72硅铁7800-8000，低价减少，75硅铁8400-8600元/吨现金自然块出厂。

　　钢材产量：偏空 据mysteel统计，截止11月25日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.35万吨，环比上周下行0.01万吨

　　库存：中性 最新一期硅铁仓单和有效预报合计3.364万吨。

　　成本利润：中性 本周受兰炭跌价影响，成本环比小幅下行，利润上行，但焦炭存在涨价预期，成本下移幅度不会很大。内蒙地区生产利润亏损-42元/吨左右，宁夏地区利润393元/吨左右。

　　政策：偏多 针对房地产的“第三支箭”从股权融资角度对房地产供给端给予融资方面的支持。

　　锰硅

　　矿山报盘价上调，矿价小幅上探

　　截止11月27日，大陆锰矿到港量7日移动平均为21.05千湿吨，环比11月20日下降7.45千湿吨。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　截止11月27日，全球锰矿发运量7日移动平均为64.88千湿吨，环比11月20日下降6.12千湿吨。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　主要港口锰矿库存小幅下行。截止11月25日，锰矿港口库存合计613.3万吨，环比11月18日下行6.6万吨；其中，天津港环比下行9.2万吨至490.2万吨，钦州港上行2.2万吨至108.1万吨。

　　上周天津港库存下行，加蓬矿、澳矿、南非矿库存减量明显。港口南非矿环比下降5.9万吨至309.3万吨，占比50.43%，澳矿下行2.6万吨至60.9万吨，加蓬矿下行2.9万吨至77.2万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　上周港口锰矿价格南涨北跌，受周处盘面下跌影响，工厂锰矿采购压价，港口锰矿采购低价传出，随后半周盘面好转，矿价有所修复。钦州港澳块、加蓬矿询盘活跃，矿价上调0.5-1元/吨度。天津港澳籽、加蓬矿下调0.5元/吨度。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　South32发布2023年1月对华锰矿报价，较12月份环比上调0.12美元/吨度。结合最新人民币兑美元汇率，23年1月CIF价格与12月最新CIF价格拉出5元/吨度的空间。

　　上周锰矿进口成本及利润环比变化不大，澳矿利润在2.7元/吨度左右，南非矿利润在-0.3元/吨度左右。

　　数据来源：铁合金在线，紫金天风期货

　　产量小幅上行

　　截止11月25日，锰硅周度产量小幅上行，环比11月18日下降0.12万吨至19.62万吨，周度开工率59.86%，环比上升0.88个百分点。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　上周各地区产量环比有小幅涨跌，内蒙日均环比上行292吨/日至12700吨/日；广西环比下行180吨/日至3903吨/日。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　需求持续回落

　　截止11月25日，高炉开工率上行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.03%，环比上行0.68%，同比去年上升6.01%；日均铁水产量222.56万吨，环比下行2.29万吨，同比上行20.58万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　截止11月25日，Mysteel调研五大钢材周产919.74万吨，周环比下行8.69万吨，其中螺纹产量284.88万吨，周环比下行5.79万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比下行0.19万吨至13.74万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　现货小幅上行，随盘面波动小

　　截止11月29日，各主产区现货价格均有小幅上行。北方主流报价在7100-7150元/吨，成交集中在7050-7100元/吨。南方硅锰厂因为成本高，货源紧缺，价格较坚挺，报价在7200-7300元/吨，成交在7150-7250元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　截至11月28日，三省锰硅生产利润环比下行。

　　内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为7117，7059，7474元/吨；

　　内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为33，71，-224元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　月差

　　截止11月28日，锰硅1-5月差144元/吨，5-9月差48元/吨，小幅震荡。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　截止11月28日，6517硅锰江苏-天津价差为60元/吨，上行后回落。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　上周盘面大幅下行后又大幅拉升，震荡幅度达400元/吨，现货价格基本无波动，基差上行后收缩。

　　截至11月28日，锰硅仓单和有效预报合计2.872万吨，环比上行0.296万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁

　　产量大幅回升，需求持续走弱

　　截止11月25日，硅铁周度产量大幅回升，环比上周上行0.76万吨至11.45万吨，周度开工率44.76%，环比上行1.11个百分点。

　　硅铁下游钢材及金属镁需求下滑，样本企业库存环比大幅上行。

　　数据来源：铁合金在线,钢联,紫金天风期货

　　钢厂硅铁需求量下行，据mysteel统计，截止11月25日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.35万吨，环比上周下行0.01万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　截至11月28日，金属镁天津港出口价格为3300美元/吨，环比下行60美元/吨；市场价格为22450元/吨，环比下行900元/吨。

　　截至11月28日，陕西75-72硅铁价差为600元/吨，环比下行。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　截止11月28日，72硅铁海外FOB价格1490美元/吨，75硅铁海外FOB价格1585美元/吨，环比下行。

　　截至11月28日，75硅铁出口利润23.17美元/吨，72硅铁出口利润39.98美元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　现货上行，利润回调

　　截至11月29日，各地现货价格先跌后稳，期货盘面周初大幅下行，后半周回升。72硅铁主流市场价降至7800-8000元/吨后，回升至7900-8100元/吨，75硅铁处8400-8600元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　月差

　　截至11月28日，硅铁1-5月差232元/吨，5-9月差80元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　截至11月28日，各地区利润小幅回升。

　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7942、7342、7607、7775元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　截止11月28日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，环比上行。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　截至11月28日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为1100元/吨，环比下行60元/吨。锰矿价格上调，兰谈价格有所回落，盘面价差及现货价差均环比收缩。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　上周盘面下跌后拉升，现货价格下跌后维稳，基差冲高回落后震荡；硅铁仓单和有效预报合计3.364万吨，受高产量，低需求影响，库存上行迅速。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　数据来源：钢联,紫金天风期货