中宇资讯深度观察

　　张永浩/文

　　2022年11月份，国际油价先扬后抑月线重返跌势。上周期后半段市场一度受到美联储加息节奏放缓的预期支撑，因数据显示美国通胀压力正在放缓，美元持续回落开始令原油资产吸引力增强，但本周期后半段美联储高官轮番释放鹰派言论，暗示市场低估了加息前景，这令市场风险偏好急转直下，并且亚洲消费大国以及欧美区域疫情趋于严峻，全球疫情肆虐叠加经济衰退担忧令燃料需求前景进一步转弱，油价中枢逐步转入下行，而本周期末段欧盟对俄石油限价的软弱表现令市场暂时消除了俄油供应严重受阻的担忧，油价下探至年内低点位置，不过费氏全球能源咨询公司称欧佩克+或在12月4日的产量政策会议商讨减产200万桶/日，而这意味着OPEC+将不遗余力稳定市场价格，多头情绪受到相应提振，欧美原油价格或将实现反弹。

　　供应层面，北美页岩油产量在本周期内略微扩张，据最新一期EIA报告披露，美国原油周度产量提升至1210万桶/日，相较上周期上涨约20万桶/日，尽管美国政府持续施加压力，但页岩油厂商仍然选择恪守产量纪律，不过美国活跃石油钻井数据继续刷新高点，这给予油市部分压力。挪威官方数据显示，挪威9月石油产量为175.4万桶/日。挪威10月石油产量为174.5万桶/日。挪威10月石油产量比预测低了7.3%。挪威10月石油，天然气，凝析油总产量为191.3万桶/日。在上轮OPEC+产量政策会议上，产油国联盟调整了协同减产协议，自2022年11月起从新削减200万桶/日的石油产量，核心产油国为此做出了表率。能源分析公司Kpler的数据显示，截至11月中旬，沙特石油日产量较上月减少约43万桶，降幅约为6%。但近期原油价格的持续下行以及亚洲市场需求的持续疲软令产油国联盟再度感受到调节石油产量的迫切性，据市场消息称OPEC+或在12月4日的产量政策会议商讨减产200万桶/日的计划。

　　需求方面，欧美面临不同程度的衰退压力，美国10月CPI同比上涨7.7%,明显低于预期,时隔7个月再度回落至8%以下,但仍远高于美联储2%的目标，高通胀压力不仅在侵蚀本国居民购买力，而且持续向全球转嫁压力，市场认为美国经济衰退的几率可能高达50%。而随着气温下降，新冠疫情再度卷土重来，亚洲消费大国中国、日本等均面临严峻的防疫形势，欧美市场也受到疫情的新一轮冲击，中国尽管在近期采取了防疫优化措施，但优化调整可能在短期内带来更多不适，全国多地疫情爆发加剧了市场的担忧情绪。

　　欧盟诸国在对俄能源限价磋商方面陷入僵局，并正在沦为一个笑柄。七国集团一度考虑将俄罗斯海运石油的价格上限定在65-70美元/桶的区间，但该价格区间远高于俄罗斯的生产成本，甚至已经高于印度购进俄油的价格水平，这可能不会对俄罗斯原油销售带来多大的阻滞作用，随后欧盟再度就62美元/桶的限价进行了商讨仍然无果而终，因部分欧盟国家坚持将俄罗斯石油售价限制在成本线以下。中宇资讯原油研究组认为，对俄石油限价已成骑虎难下之势，任何尝试阻断俄罗斯原油出口的努力都将招致全球油价飙升的后果，而在当前油价下，给俄罗斯留置利润空间又显得过于软弱。不过，OPEC+接下来的可能性减产将可能帮助油价适度回升，这将给予欧盟更大的操作空间，若产油国联盟继续减产200万桶/日，意味着核心产油国将作出更大的产量牺牲，这有助于缓解目前由于需求转弱带来的看空压力，中宇判断2022年12月份欧美原油期货价格或出现较大升幅，WTI、Brent价格中枢或分别上测84、90美元/桶水平，但若OPEC+实际减产执行力度不足，欧美原油价格在需求衰退担忧拖拽下或跌向67~72美元/桶。