豆菜粕：近期离岸人民币汇率小幅波动，CNF贴水大幅下行导致豆粕成本端略有走弱，油粕比继续震荡。国内现货紧张情况略有缓解，基差持续下行，华南基差下跌速度加快，区域现货价差收窄，近期南方地区开机率提高，市场供需状况缓解。此前一周受到港偏低影响，豆粕库存再创14万吨左右的历史新低，持平或略低于2020年4月库存水平。本周大豆到港量将开始增加，尤其是当前压榨利润开始修复，豆粕库存拐点基本已经开始出现，整体来看，除供应增加外需求也在减弱，近期市场猪价下跌比较明显，不少二次育肥户近期也开始有出栏动作，而如果饲料原料预期逐步下跌背景下，饲料厂、养殖户采购意愿也会减弱。不过我们认为这波基差下跌空间仍然是有限的，一方面，下游库存本身不高，补库动力增加将延缓豆粕的累库，转而影响到油脂的供需节奏，带动豆油基差及15连续走弱。近期油厂榨利修复较快，这一方面源于人民币汇率的走强，另一方面也与海外贴水走弱有较大关系。从单边来看，近期确实集中了不小的利空因素，01合约现货逻辑清晰，但海外方面看，卖压仍然比较明显，贴水下行压力开始逐步显现，伴随着榨利窗口的逐步修正，短期上行受阻。整体来看，粕类缺乏太多涨跌驱动，预计仍以偏震荡为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。