01

　　期指、焦煤、PTA

　　期指：多单持有但需防回调。逻辑：目前影响市场的因素中，经济基本面与企业盈利仍未出现改善，驱动市场上涨的依然是政策刺激带来的风险偏好修复。后期，疫情管控的政策与经济增速的修复依然是核心。海外目前来看，更多的是边际扰动。

　　焦煤：利多出尽，交易逻辑回归产业层面。随着先前的宏观情绪逐步被市场消化，叠加近期防疫政策再度有趋严的表现，市场交易的逻辑将再次回归到产业层面。主产区焦煤供应在经历了疫情以及环保限产的扰动之后，目前已恢复至原先正常生产水平，叠加海外蒙煤通关量持续攀升，炼焦煤市场供应维持宽松态势。反观需求端，由于需求的长期低迷导致利润改善空间有限，未来仍然是需要警惕下游经济性减产发生的可能。总体而言，在供应端的扰动逐步消退之后，需求端的发力情况将决定后续价格的涨跌幅度，在需求暂未出现明朗好转迹象之前，我们认为焦煤价格仍将以偏弱运行的思路对待。

　　PTA：驱动仍向下，01延续逢高空的操作思路，1-5反套操作。油价夜间反弹，PTA小幅跟随反弹。然而盛虹PX新装置目前负荷已经提升至4-5成，富德新材料周内投料，四川蓬威石化有望复产，12月份PX PTA供应宽松，PX大幅下跌造成PTA估值回落。聚酯弱现实难以逆转。聚酯装置开工负荷进一步下滑至76%，12月份预计仍有进一步下降的趋势，年内开工率低点或在70%左右。然而江浙织造加弹工厂开工仍在加速下滑，多数工厂开始年前放假到春节，导致聚酯产销低迷，企业去库困难。瓶片工厂在月底前有150万吨的检修计划。短纤工厂当前开工尚可，但主流的长丝工厂减产计划在持续落地当中，因此整体聚酯开工下降对PTA的驱动向下。持逢高空01合约的操作思路。

　　02

　　市场持续震荡

　　观点分享：2022年持续的宏观加息交易基本结束，各类资产回归各自定价逻辑进入区间震荡格局。市场仍然关注美联储的加息路径以及持续性，但是加息对各类资产带来的边际定价影响已经大幅削弱。美元指数从一周高位回落，难以进一步新高。美股在多家零售商财报的提振下，三大股指涨超1%。商品价格回归自身供需逻辑，原油价格在更多OPEC国家否认增产后上涨3%。荷兰天然气价格涨幅超7%。市场情绪与2022年此前加息前的表现完全不同，交易大主线等待切换。

　　03

　　04

　　期指：下有支撑，延续震荡

　　期债：短期波动继续收敛，下方支撑有力

　　黄金：震荡回调

　　铜：美元回落，价格回升

　　铝：万九位置附近震荡

　　锌：价格回落，但空间或有限

　　铅：再生铅深度贴水，铅价承压

　　镍：低库存支撑，镍价高位震荡运行

　　不锈钢：钢厂利润承压，供给减产支撑

　　锡：小幅反弹

　　硅铁：产业现实趋弱，价格承压

　　锰硅：供需支撑不足，偏弱震荡

　　焦炭：利多出尽，宽幅震荡

　　焦煤：利多出尽，宽幅震荡

　　动力煤：弱势延续，价格逐步松动

　　沥青：震荡整理，关注冬储进展

　　LLDPE：短期反弹，中期趋势仍偏弱

　　PP：短线或反弹 中期趋势仍偏弱

　　甲醇：宽幅震荡 趋势偏弱

　　尿素：现货价格坚挺

　　纯碱：反弹难持续 中期震荡市

　　LPG：仍是震荡市

　　短纤：趋势偏弱

　　PVC：震荡走势为主，基本面矛盾暂不突出

　　燃料油：短线回弹，关注中东燃料油需求与美湾炼化需求

　　低硫燃料油：高低硫价差小幅抬升，长期关注成品油与天然气走势

　　棕榈油：跟随原油反弹 库存压力仍大

　　豆油：供应预计上量 关注现货成交

　　豆粕：美豆收跌，或震荡

　　玉米：整体偏强

　　白糖：区间震荡

　　棉花：公检加快但仓单少 暂且观望

　　鸡蛋：继续关注1-5正套

　　生猪：盘面震荡调整，等待现货印证

　　原油：反弹延续

　　05

　　对冲基金回补空头仓位，贵金属表现低迷

　　11月22日讯，据外媒报道，随着对冲基金大量回补空头头寸，贵金属市场的投机性头寸已明显减少。然而，市场无法吸引足够多的多头进场来推动上涨。分析师表示，随着美联储维持其激进的货币政策立场，贵金属表现将继续挣扎。虽然市场预计美联储下个月的加息速度将放缓至50个基点，但最终利率上调至5%以上的目标仍保持不变。CPM Group的大宗商品分析师表示，美国的经济状况仍比全球大多数其他主要地区相对健康。这可能为美元提供支撑，从而在短期内打压金价。

　　秘鲁拉斯班巴斯铜矿的采矿运营率降至30%，因抗议者堵路

　　11月22日讯，据外媒报道，消息人士表示，由于附近社区的抗议者实施堵路，秘鲁拉斯班巴斯铜矿的采矿活动仅以30%的产能运行。此次堵路始于10月下旬，导致矿区无法正常获得供应，采矿活动逐步下降。拉斯班巴斯铜矿此前已经宣布抗议活动导致公司业务运营受到影响，但是没有说明受到影响的程度。拉斯班巴斯铜矿是世界上最大的铜矿之一。自2016年投产以来，铜矿周边的原住民社区多次发起抗议活动，堵塞道路，导致该铜矿停产时间累计超过400天。

　　印尼拟暂停对火法RKEF冶炼厂新投资，希望镍加工厂原材料转向褐铁矿

　　11月22日讯，据外媒报道，印尼国有矿企计划加大投资建设低品位镍矿或褐铁矿的加工、冶炼厂，并于今年暂停对回转窑—电炉（RKEF）火法冶金厂的投资。暂停之后还将调整高品位镍矿矿物基准价格（HPM）的校正因子（CF）。希望将镍加工厂的原材料消耗转向褐铁矿。

　　外交部：蒙古国总统将访华，延续了两国高层密切交往的友好传统

　　蒙古国总统呼日勒苏赫即将访华，中国外交部发言人赵立坚在11月22日的例行记者会上介绍。此访是呼日勒苏赫先生以总统身份首次访华，延续了中蒙两国高层密切交往的友好传统，反映了中蒙全面战略伙伴关系的高水平发展。赵立坚还介绍，访问期间，习近平主席将与呼日勒苏赫总统举行正式会谈并共同见证合作文件签署。李克强总理、栗战书委员长将分别会见呼日勒苏赫总统。两国领导人将就双边关系以及共同关心的国际地区问题深入交换意见，共同规划中蒙关系未来发展蓝图。（央视新闻）

　　嘎顺苏海图运煤量增加运费上涨，希伯呼伦有所减少

　　11月22日讯，上周，嘎顺苏海图-甘其毛都口岸每天平均通关770辆运煤车辆。这比上周增长了30辆。另外，11月14日，该口岸通关800辆运煤车辆，创今年单日最高通关数量。然而，希伯呼伦-策克口岸上周每天平均通关138辆运煤车辆，比上一周减少17辆。在希伯呼伦口岸，由于疫情形势，煤炭运输受限，煤炭聚积量出现增长。随着煤炭价格上涨，运输费用也上涨。查干哈达至甘其毛都口岸的运输费用每吨上涨20-30元，达420-430元。然而，从煤矿坑口至查干哈达的运输费用没出现变化，每吨在115-120元之间浮动。（多菜蒙古）

　　俄罗斯通过乌克兰供应的天然气量保持原样，欧盟继续从UGS抽取天然气

　　11月22日讯，欧盟国家继续积极从欧洲地下储气库（UGS）提取天然气。据欧洲天然气基础设施组织（GIE）提供的数据，11月20日，欧盟国家的UGS设施共被抽出1.465亿立方米的天然气，被泵出约4200万立方米的天然气。欧洲的供暖季节从11月14日开始。目前，欧洲UGS设施的使用率为95.04%，共储存了1028亿立方米的天然气，其最大容量为1077亿立方米。而根据乌克兰传输系统运营商GTSOU的数据显示，11月22日，俄罗斯通过乌克兰的Sudzha天然气配站向欧洲输送的天然气仍保持在先前的4240万立方米。在“北溪”管道遭破坏后，这条穿越乌克兰的输气管道仍是俄罗斯向西欧和中欧国家供应天然气的唯一途径。

　　多国考虑向能源公司征收暴利税

　　11月22日讯，面对日益严重的能源短缺，德国政府正在考虑对策，就是对能源公司征收暴利税。而这一计划近日遭遇了阻力，德国投资者保护协会认为，征收暴利税将打击投资意愿，减缓能源转型步伐。10月，美国总统拜登要求能源公司将利润用于扩大生产以降低能源价格，从而减轻美国家庭生活成本压力，否则将呼吁国会推动立法，向能源公司征收惩罚性税收。奥地利政府也在本月18日宣布，计划对油气公司征收暴利税，税率高达40%。（央视财经）

　　土耳其国防部长：已有1200万吨粮食从乌克兰港口运出

　　土耳其国防部长当地时间11月22日表示，在伊斯坦布尔联合协调中心，通过土耳其、俄罗斯、乌克兰和联合国代表的共同努力，已经有1200万吨粮食已从乌克兰港口安全运往有需要的国家。今年7月22日，俄罗斯、乌克兰分别就恢复黑海港口农产品外运与联合国和土耳其签署协议，有效期为4个月。当地时间11月17日，四方确认，黑海港口农产品外运协议继续延长120天。

　　受巴西食糖产量上调预期的拖累，国际糖价下跌

　　11月22日讯，据外媒报道，糖商嘉利高（Czarnikow）周一预测巴西中南部榨糖厂将在2023/24年度生产3470万吨白糖，同比增长7%且为三年来最高水平，国际糖价承压下跌。此外，巴西甘蔗生产者协会组织预测，由于天气优良，巴西2022/23年的食糖产量为3690万吨，2023/24年产量将达到3720万吨。较低的原油价格也压低了乙醇价格，可能会促使巴西的糖厂将更多的甘蔗压榨转向蔗糖生产，从而增加糖供应。同时，印度糖厂协会预测，印度2022/23年度的蔗糖产量将同比增长2%至3650万吨。印度2021/22年度食糖出口同比增长57%，达到创纪录的1100万吨，强劲的食糖出口也对国际糖价构成利空。