虽然国内豆油库存偏低，但因需求同样不振，加之外盘油脂油料偏弱运行，大连豆油期货近两周来振荡下行。展望后市，大豆、菜籽、棕油等油脂油料进口有望增加，但油脂需求无明显改善，豆油期货将维持低位振荡走势。

　　外盘油脂走势不振

　　我国油脂油料供应主要依赖进口，外盘油脂油料走势对豆油有着决定性的影响。近期外盘油料利多消息乏善可陈。美豆收获接近尾声，产量基本定型，阶段性出口增加也不足以刺激美豆出现持续性走强行情。南美大豆播种如火如荼，短期内天气题材难以炒作。美豆期货大概率偏弱振荡。由于美联储以及其他经济体为遏制通胀，加息步伐有望延续，经济衰退担忧加剧，国际原油价格高位回落，直接拖累有生物柴油概念的美豆油、马来西亚棕榈油期货振荡下行。

　　豆油供应有望增加

　　由于加工利润不高以及美国密西西比河水位偏低，大豆运输不畅，我国前几个月大豆到港量较少，油厂大豆压榨量长时间处于低位，使得油厂大豆、豆油库存均处于近几年来低位，国内豆油供应相对偏少。但近期随着美豆丰收上市，加之运输条件改善，11月份大豆到港量有望增加，油厂开工率也有望回升，油厂豆油库存将不断增加，供应形势将大为改善。

　　根据船期预计，11月份国内大豆到港量将达850万吨，月环比增加一倍多。据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，预计2022年第46周(11月12日至11月18日)国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量为167.14万吨，开机率将达58.10%。豆油产量相应增加。

　　除此之外，油菜籽以及棕榈油进口量也将迅猛增加。据监测，11月份沿海地区进口油菜籽到港船只将有7条，进口油菜籽数量约41.6万吨，环比增加29.6万吨。四季度累计进口数量将达200万吨。10月份棕榈油进口达48万吨，同比增加33.5%。随着棕榈油不断到港，港口棕榈油库存也迅速回升。据监测，截至11月14日，全国重点地区棕榈油商业库存为76.97万吨，周环比增加4.24万吨，比去年同期增加33.7万吨，增幅达77.88%，为近三年来同期最高水平。

　　下游消费依旧不旺

　　受疫情影响，今年消费市场受到严重冲击，社会餐饮消费下降较为明显，油脂消费持续不振。国家统计局发布的数据显示，2022年10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%，其中餐饮收入下降8.1%。

　　豆油消费不振从油厂豆油成交情况上可见一斑。据监测，10月份全国重点油厂豆油散油成交量为35.81万吨，环比减少13.38万吨，日均成交1.99万吨，处于偏低水平。进入11月份后，成交情况稍有好转。据监测，截至上周，重点油厂豆油成交量为17.92万吨，日均成交量为3.58万吨。

　　综上所述，外盘豆类、棕榈油利多消息匮乏，难以支撑美豆油、马棕榈油持续上行。国内随着进口油脂、油料的不断到港，豆油以及其他油脂库存上升，供应增加。但需求受疫情反复影响，难以出现明显好转。外部利多难觅，国内供强需弱，料豆油期货偏弱振荡依旧。(作者单位：金期投资)