【20221108】铝周报：传言的祛魅 理性的回归

　　核心观点：偏空 铝价跌至行业平均成本线附近，受河南少量产能减产消息炒作回升。短期而言，减产产能远不及增产，供应总量抬升，需求在政策转向预期落空下将继续环比走弱，预计铝价偏弱运行。

　　冶炼利润：偏空 本周国内电解铝利润达到470元/吨，环比上涨。

　　现货升贴水：中性 A00铝升贴水：贴水20元/吨-升水30元/吨，环比持平。

　　铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率67.5%，环比小幅下跌，仍处于同期低位。

　　铝板带开工率：偏多 铝板带企业周度开工率79.6%，环比回升。

　　铝线缆开工率：中性 铝线缆企业周度开工率58.2%，环比小幅上涨。

　　国内库存：偏多 本周一电解铝社会库存相较上周四下降0.9万吨至57.1万吨。

　　铝棒库存：偏空 本周一铝棒库存相较上周四增加0.16万吨至6.21万吨。

　　进口利润：偏多 电解铝进口利润为-2003元/吨。

　　LME库存：偏多 上周LME铝库存下降1.3万吨至57.44万吨

　　LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至-11美元/吨。

　　继铝价下跌至全行业平均成本线附近后，三波消息推升铝价反弹。河南部分电解铝企业宣布因成本高昂将减产，此后市场传言贵州限电继续炒作铝价，周五夜盘炒作防疫政策相关话题，铝价应声上涨。实际上，河南涉及减产产能共计109万吨，减产幅度10-15%，预计影响年化产能11万吨左右，单月影响量不足1万吨。贵州目前并未传出铝企受到限电影响。周末发布会并未传达政策有所转向，市场预期落空。就基本面而言，防控导致需求端难以出现实质性恢复，而供应端复产及投产持续进行，目前由于物流运输效率低下，部分铝锭难以入库，导致库存维持低量，但产业链各环节库存不容小觑。预计全行业库存将逐步累增，铝价维持偏弱运行。

　　国内氧化铝价格持续回落

　　消息面刺激铝价上行

　　上周铝价探低企稳，周内沪铝主力合约开于18220元/吨，周内高点18490元/吨，低点17585元/吨，收于18480元/吨，周涨幅1.45%。上周伦铝开于2230美元/吨，收于2350美元/吨，周涨幅5.19%。

　　上周LME铝0-3贴水扩大至-11美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　氧化铝售价成本均下移

　　上周国内氧化铝价格连续五周下跌，全国平均价格相较前一周下跌10元/吨。主要下跌地区为山东和山西。

　　近一个月以来，氧化铝价格不断下探，全国氧化铝平均利润相对而言维持在较为稳定的水平，近半月以来基本都在500元/吨左右。价格下跌而利润变动不大，主要也是由于成本端也在呈现下跌，虽然矿石价格相对稳定，但氧化铝用烧碱的价格在不断回落。主要原因也是目前已停产氧化铝企业减少了市场总需求。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　进口氧化铝价格小幅回升

　　上周西澳FOB氧化铝价格小幅上涨6美元/吨至316美元/吨，海运费下跌9美元/吨至31美元/吨。折合人民币到岸价格为2926元/吨，较国内氧化铝现货均价高144元/吨。海外氧化铝环比小幅回升，国内氧化铝价格跌势未止。

　　近期海外氧化铝基本面变化不大，已停产的冶炼厂短期内复产的概率不大，预计海外氧化铝价格将维持窄幅波动。国内氧化铝需求区域性改善有限，预计仍偏弱运行。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　三波消息推升铝价上涨

　　三波消息推升铝价上涨

　　上周国内电解铝企业平均利润回升至470元/吨。周初，铝价下跌至全行业平均成本线附近，河南部分电解铝企业宣布因成本高昂将减产，此后市场传言贵州限电继续炒作铝价，价格迅速回升补充铝厂利润，周五夜盘传言将在周末开防疫政策相关发布会，铝价应声上涨。

　　河南涉及减产产能共计109万吨，减产幅度10-15%，预计影响年化产能11万吨左右，单月影响量不足1万吨。贵州目前并未传出铝企受到限电影响。周末发布会并未传达政策有所转向，市场预期落空。政策的持续将导致终端需求持续难以回升，而增产产能大于减产预期的预期下，全行业库存或将持续累增。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　进口亏损进一步扩大

　　上周沪伦比值持续回落，进口亏损扩大至2000元/吨以上，同时出口盈利暂时止跌企稳。短期而言，国内进口窗口不具备开启的条件，一方面国内增产产能较为确定，复产产能也在启槽之中，而在供应的高点，需求端面临着季节性淡季和多地疫情管控的限制，加工端企业开工情况预计将受到影响，四季度国内对于进口需求将呈现下降。同时，欧洲通胀仍面临较大压力，预计欧美需求进一步疲弱将导致铝锭出口窗口维持关闭。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　加工企业开工率环比回升

　　北方疫情缓解 华南管控趋严转

　　上周，铝下游龙头加工企业开工率环比上涨1.2个百分点至67.2%。

　　铝型材、铝箔企业开工率环比下跌；铝板带、铝线缆企业开工率环比提升；其他铝加工企业开工环比持平。

　　分版块而言：上周国内铝加工龙头企业开工率环比上涨主因是铝板带企业开工率的恢复，上周河南部分地区疫情防控有所放松，虽然仍存在物流运输效率低下以及成本偏高等问题，但整体运转开始逐步恢复正常。但11月订单并不乐观。此外河南地区电网项目开工，线缆交货增加，带动开工回升。型材板块受广东疫情影响，开工率小幅下滑，预计疫情管控下本周继续下滑。

　　数据来源：SMM；紫金天风期货风

　　疫情影响国内入库量

　　本周一电解铝社会库存相较上周四下降0.9万吨至57.1万吨。

　　保税区库存下降0.01吨至1.96万吨。

　　上周LME铝库存下降1.3万吨至57.44万吨。

　　上周国内出库量进一步下降，但库存总量也出现下降，主因疫情管控影响发运，入库量大幅下降。

　　数据来源：紫金天风期货风云

　　铝棒加工费持续震荡

　　本周一铝棒库存相较上周四增加0.16万吨至6.21万吨。

　　铝棒加工费表现坚挺，部分地区发运困难。上周铝棒出库量环比小幅下降。

　　数据来源：紫金天风期货风云