【20221108】甲醇周报：供应难继续压缩，反弹空间有限

　　核心观点：中性内地趋稳而港口转弱，装置检修基本落地，供应端继续压缩空间有限，下游利润仍处低位，反弹驱动有限。

　　动力煤：中性供需双弱格局未变，疫情仍在反复干扰发运，产地价格涨跌互现。

　　内地现货：中性检修装置落地叠加库存压力缓解，价格趋稳，但周一荣信2350元/吨全部流拍，向上驱动仍旧不足。

　　 MTO利润：偏空MTO利润维持低位，成品端走弱较多，关注港口及内地部分MTO检修情况。

　　伊朗进口：中性11月装船在57万吨附近，本周Marjan165万吨/年停车，但仍需关注后续装船情况及装置稳定性。

　　上游利润：偏多上游利润继续恶化，煤炭价格居高不下，上游成本依旧高位。

　　内地去库&运费下滑

　　内地小幅去库，价格止跌

• 　　经过一轮降价排库，内地库存压力有所减小。截止11月2日，西北企业库存为31.59万吨，周环比减少1.31万吨。另外，上周内蒙至鲁北运输限制有所放开，达旗放开不再限制有中高风险地区行程码的司机，预计运费会有所下滑。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　内地装置检修陆续落地

• 　　此轮内地价格下跌，上游利润压缩至低点，停车装置陆续增多，截止11月3日全国开工率为67.7%，周环比下滑3.3个百分点。

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　　内地供应继续压缩空间有限

• 　　从装置检修计划来看，后续停车装置相对有限，且考虑到与7月相比边际装置检修计划均已落地，预计存量供应继续压缩的空间有限。

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　　港口基差走弱

　　斯尔邦传出停车，港口基差走弱

• 　　上周盘中传出斯尔邦80万吨/年MTO装置12月可能停车的消息，港口基差明显走弱，目前11下纸货基差走弱至01+140元/吨，走弱40元/吨。另外，内地方面，鲁西化工30万吨/年预计近期有停车计划，待落实。

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　　伊朗Marjan165万吨/年停车

• 　　海外装置方面，本周伊朗Marjan165万吨/年因技术原因停车，重启待定，截止11月1日伊朗开工率为46.8%。目前伊朗装置，Kaveh230万吨/年、Busher165万吨/年、Marjan165万吨/年停车中。

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　　11-12月进口较难有增量

• 　　从伊朗装船量来看，10月共装船57万吨，预计11月进口量在100万吨附近，考虑到伊朗部分装置仍未重启，预计后续进口较难有大幅提升，且需留意伊朗装置动态。

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　　11月无压力，12月变数大

　　悲观预期下，12月库存压力较大

• 　　目前甲醇基本面最大变量在于供应端：久泰200万吨/年、鲲鹏60万吨/年的开工负荷，以及斯尔邦80万吨/年的12月的停车与否。若假设11-12月久泰及鲲鹏满负荷，斯尔邦12月停车，预计12月平衡表累库30万吨以上，压力较大。

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　　乐观预期下，11-12月无压力，且11月去库

• 　　乐观预期下，若假设11-12月久泰及鲲鹏半负荷生产，斯尔邦12月7成负荷运行，预计11月将继续去库且幅度较大，12月小幅累库且压力有限。

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　　平衡表

• 　　本周平衡表调整：假设久泰及鲲鹏半负荷运行，斯尔邦12月7成负荷运行。

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