上周生猪价格进入震荡回落，周内散户及二次育肥出栏积极性均有增加。

　　供应端各项数据显示前期压栏产能在持续释放，具体表现在出栏均重持续攀升，150公斤以上出栏占比明显抬升，各体重段标肥猪价差纷纷回落。

　　需求方面，由于当前仍未达到腌腊制作气温条件，终端零售对于高价猪肉接受度偏弱，屠宰企业冻品囤货意愿低仅维持基本订单，部分地区不可抗力因素导致开工率超预期下滑等因素，生猪需求价格弹性偏低。

　　中短期来看，供需层面驱动因素都偏空，影响价格的核心因素仍是养户出栏意愿和大中猪的圈存量，市场整体价格重心若持续下探，部分高价入场压栏养户信心受挫，影响出栏节奏决策，短期市场情绪加剧多空博弈。

　　期货市场方面，LH2301合约价格10月28日收于21910元/吨，较上期回落6.51%，尽管短期期价下行斜率较大，但盘面对应养殖利润仍在高位（折合1040.90元/头），短期参考运行区间21000-22000元/吨。

　　基差:

　　截止10月28日，LH2301合约基准地基差4540元/吨，较上周同期上涨375元/吨，二次育肥出栏早期阶段散养户扛价情绪偏强，LH2301承压与集中出栏预期，基差受压栏产能释放程度影响，预计短期维持弱稳。

　　月间差：

　　生猪期货合约期限结构呈back结构，近月合约对应当前的单头生猪养殖利润水平相较产能保有量偏高，且LH2301合约对应二次育肥的利润兑现窗口，近月合约回调压力相对较大，生猪期货1-5反套继续持有。

　　风险点：

　　政策窗口指导、防疫管控升级、二次育肥集中出栏

　　01

　　现货市场跟踪

　　本周全国生猪现货价格延续回调，市场情绪波动频繁。截止10月28日，河南地区外三元生猪出栏价为26.45元/公斤，较上期下跌1.15元/公斤，环比周跌幅4.17%，本周全国生猪出栏均价27.52元/公斤，较上期下跌0.5元/公斤。

　　补栏市场情绪相对偏乐观，仔猪母猪价格延续涨势，本期涌益咨询监测15公斤仔猪全国销售均价为832元/头，周环比上涨31元/头；50公斤二元母猪市场报价为1857元/头，较上期上涨30元/头。

　　本周全国猪肉产品价格跟调走弱，其中前三等级白条均价为35.18元/公斤，较上周环比下跌2.68%。本周白毛价差7.59元/公斤，较上周同期下跌0.48元/KG，高价终端接受程度低，低价屠宰企业面临亏损压力。

　　02

　　供需面：存出栏数据

　　03

　　出栏体重跟踪

　　根据农村农业部统计，2022年9月能繁母猪存栏量4362万头， 环比8月增加0.88%，产能连续第五个月环比调增。截止三季度末官方统计生猪存栏量44394万头，较二季度增加1337万头。

　　本周涌益咨询统计全国出栏平均体重为129.32公斤，环比增加0.18%，大猪出栏比重提升，其中150公斤以上出栏占比为8.41%（上周7.88%），90公斤以下占比为5.41%。规模场体重逐渐上扬，猪价回调幅度和速度超出预期，部分散户出栏积极性提升，二次育肥及压栏产能持续释放，拉升整体出栏均重。

　　农业部统计数据显示，9月份饲料总产量为2833万吨，环比增幅7.51%，2022年1-9月猪饲料累计产量为9132万吨，同比去年下降3.95%。

　　04

　　养殖利润跟踪

　　养殖利润随猪价小幅回调，本周样本自繁自养厂核算利润1175.24元/头（上周1228.39元/头），外购仔猪育肥厂核算利润1169.33元/头（上周1213.16元/吨），数据库检测22省猪粮比均值为9.77（上周9.77 ），本周监测到LH2301盘面养殖利润（按照饲料现金成本测算）为1040.9元/头（ 上期1229.55元/头） 。

　　根据涌益咨询数据统计，本周样本屠宰企业平均屠宰量105815.29头/日，较上周减少1134.55头。终端需求表现不及预期，下游对高价猪肉接受度低，部分地区受到不可抗力因素因为停产，屠宰企业大多维持基本订单。

　　样本企业冻品本周延续去库节奏，本周全国平均库容率11.75%，较上周环比下调0.05个百分点。

　　05

　　中间环节及库存

　　06

　　基差及月间差监控

　　基本面：上周生猪价格进入震荡回落，周内散户及二次育肥出栏积极性均有增加。供应端各项数据显示前期压栏产能在持续释放，具体表现在出栏均重持续攀升，150公斤以上出栏占比明显抬升，各体重段标肥价差逐步回调。需求方面，由于当前仍未达到腌腊制作气温条件，终端零售对于高价猪肉接受度偏弱，屠宰企业冻品囤货意愿低，仅维持基本订单，部分地区不可抗力因素导致开工率超预期下滑，生猪需求价格弹性偏低。

　　基差：截止10月28日，LH2301合约基准地基差4540元/吨，较上周同期上涨375元/吨，二次育肥出栏早期阶段散养户扛价情绪偏强，LH2301承压与集中出栏预期，基差受压栏产能释放程度影响，预计短期维持弱稳。

　　月间差：生猪期货合约期限结构呈back结构，近月合约对应当前的单头生猪养殖利润水平相较产能保有量偏高，且LH2301合约对应二次育肥的利润兑现窗口，近月合约回调压力相对较大，生猪期货1-5反套继续持有。