期市早班车|2022年11月8日

　　品种：原油、沪银、沪锡、沪铜、沪锌

　　隔夜油价震荡收跌，Brent最高接近100美元/桶。美国国安顾问与俄罗斯秘密会谈，讨论降低俄乌全面战争风险。德国财长表示美国通胀削减法案可能损伤欧洲企业和工业。美国10月非农数据超预期强劲，但失业率上升。美联储官员称仍考虑在下次政策会议上缩小加息幅度。供应端受OPEC+减产正式开始实行影响，其原油产量至六月份以来首次出现下降趋势，Kpler数据显示OPEC石油产量在10月份下降15万桶/日，至2868万桶/日。美能源局上周表示将向六家企业出售1500万桶原油(其为1.8亿桶战略抛储的最后一批)，预计将在12月交付，美战略原油储备已达历史低位。对俄限价措施进入进一步讨论环节，G7和澳大利亚同意为俄罗斯价格设置一个固定价格上限，而不是采用浮动价格，实施价格上限的措施可能导致俄罗斯主动停止供应石油，供应损失可能达100-300万桶每天。总的来说，近期加息相关讨论开始向降低幅度、确定合适的利率水平转变，边际上对油价的压力有所弱化。供应方面主要关注欧盟对俄油禁令的落实情况。暂维持11、12月供需相当观点，油价保持高位震荡运行。

　　02/沪银

　　美联储在11月议息会议上如期加息75个基点，鲍威尔发言称加息终点利率将高于9月会议公布的点阵图预期，欧央行10月加息75基点落地，美国第三季度GDP增速超预期，美元指数小幅反弹，美国10月失业率反弹，贵金属价格上涨。美联储9月会议纪要显示年内还将加息125个基点，官员发言强调鹰派立场及抑制通胀的紧迫性，9月议息会议的经济预测部分较6月会议上调了明年的失业率预期，下调今年的GDP增长预期。货币政策延续紧缩局面令贵金属价格上方承压，近期下游光伏需求拉动白银库存加速去库对白银价格形成一定支撑，预计近期白银价格走势会延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪银主力4600-4900。消息面关注本周四公布的美国10月CPI同比数据。

　　03/沪锡

　　7日沪锡12合约上涨5.84%至166250元/吨。从供应方面来看，2022年9月国内精锡总产量为15650吨，环比增长6.6%。海外锡矿企业利润处于高位驱动1-9月我国锡精矿进口量达到5万金属吨，同比增加57.9%，其中9月矿锡进口量环比增加12.8%，同比增加14.6%。海外印尼9月精炼锡出口量同比增加16%至7004吨。对于需求方面，欧美10月制造业PMI指数继续回落，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限。LME和上期所锡库存整体仍偏低，合计库存日内减少194吨至6148吨。国内冶炼企业正常生产，9月国内精锡产量环比8月产量继续回升，国内供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，但预期缅甸矿锡进口将下降，国内外库存保持去库，预计短期锡价有望企稳。操作上建议持区间操作思路，参考运行区间沪锡12合约150000-180000元/吨。

　　04/沪铜

　　沪铜主力合约日内上涨3.41%至65730元/吨。本次大涨主因海外宏观情绪有所改善，由于美国失业率超出预期，叠加鲍威尔在议息会议上表示加息步调或有所放缓，市场认为美联储或离货币政策转向不远。但鲍威尔也表示加息终点或更高，加息的持续时间或更久，叠加欧洲通胀超预期高涨，宏观长期来看依然偏空。国内PMI低于荣枯线，但经济整体较稳，投资者对后市发展仍有信心。国内疫情扰动较为严重，市场需求受到抑制。基本面看，铜现货依然偏紧，库存低位运行且总量整体去库，支撑铜价，铜价或震荡运行。

　　05/沪锌

　　11月7日，主力12合约上涨2.63%至23630元/吨，主因基本面仍然较强，前期锌价下跌，贸易商和下游企业积极采购，锌库存低位大幅去化。周六的新闻发布会并未改变疫情动态清零的基本方针，沪锌早盘迅速下行，随后企稳回升。宏观上，美联储如期加息75基点，但是加息步伐预期放缓，但是峰值利率预期提高。消息面上，LME表示预计11月中下旬公布关于俄金属品牌的最终决定。基本面上，较强的需求、库存低位大幅去化将为锌价提供支撑，但是海外成本支撑削弱、国内供给有宽松预期、疫情严峻，锌价预计震荡运行。