豆菜粕：上周国内豆粕继续去库至18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅达到16.81%，这也基本达到了2020年历史同期的较低水平，但可以看到，当前大豆库存开始有所抬升，预计未来一段时间随着利润的修复，压榨量将逐步抬升，预计11月库存将继续呈现下滑态势。近期基差略有下调，但多以远期为主，整体仍维持相对偏低水平，01合约以及15价差有逐步企稳态势，12月油厂买船进度持续偏低导致近月持续维持偏强态势。我们认为01合约的逻辑仍未出现实质性转变，近期12-1月豆粕现货基差普遍在01+500左右，2-4月基差01+200，可见1月国内豆粕仍然是处于一个估值上的低点。今日海关口径数据显示大豆进口量至414万吨，低于此前市场给出的500万吨的进口量，同时明显低于其他月度，市场平均预期11-12月月均进口量在910万吨左右，虽然国内养殖利润较好，但如该进口量实现，将较有效的弥补缺口，后续基差有回落压力。不过我们需要关注的是，近期豆粕基差高企核心因素仍然在于压榨利润的亏损，这也会直接影响到豆粕的供应，因而如果基差下跌压力较大，可能导致豆粕供应低于预期，因而基差下方仍有支撑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。