【20221104】橡胶周报：新胶注册量与2020年相近

　　核心观点：中性 整体来看，RU新胶注册量与2020年相近，处于近两年偏低水平，但从利润上来看盘面仍然存在压力，宏观尚未明显转向，存在较大不确定性，预计RU或存在上涨机会但上方空间较为有限。

　　仓单：中性偏多 新胶注册量比2020年略高，但盘面仍然存在压力。

　　海外宏观：偏空 欧美PMI继续下探，美联储保持鹰派态度。

　　国内宏观：中性 公共卫生事件延续，政策方面交易传言，不确定性较大。

　　库存：中性 整体累库仍然偏慢，深浅色库存比持续上行，推测存在隐性库存。

　　NR：中性 NR仓单注销速度快，虚实比高，近月大幅走强，打开利润交割窗口。

　　新胶注册量比2020年略高，

　　但盘面仍然存在压力

　　新胶注册量比2020年略高

　　仓单累积同比仍然偏多。根据上期所仓单数据，上周仓单新增数量约1.4万吨，累积新增达到8.2万吨，同比2021年偏多。

　　折算新胶注册量比2020年略高。本周五上期所公布仓单注销数量，结合库存小计以及烟片仓单数量可以计算出新胶注册数量，从而进行对比。根据对前几年的计算，2019年至2021年新胶数量分别为16.2、9.1、13.4万吨，而今年大约为9.2万吨左右，比2020年略多或相近。

　　数据来源：上期所 紫金天风期货

　　云南盘面利润尚可

　　云南盘面利润尚可。云南降雨趋少，叠加浓乳价格的下跌，胶水价格明显下行，目前云南盘面利润尚可，对盘面形成压制。

　　数据来源：路途 紫金天风期货

　　浓乳偏弱，对盘面同样存在压力

　　浓乳偏弱，对盘面同样存在压力。目前在海外浓乳以及国内下游需求疲软的现实情况下，浓乳价格一路下行，从理论上来说，目前海南胶水盘面利润已经相当可观，高于或相近浓乳利润，越南情况类似，生产浅色胶积极性将提高，因此同样对盘面存在压力。

　　数据来源：隆众 紫金天风期货

　　NR走强，整体累库仍然偏慢

　　NR仓单注销速度快，近月大幅走强

　　NR近月大幅走强。盘面交易近月接货，自7、8月份以来NR近月再次走强，目前现货价格在1275-1285美金，近月盘面折美金价格为1310-1320美金，期货价格明显高估，存在交割利润。

　　NR仓单数量少，虚实比高。主要是由于仓单注销速度较快，仓单绝对量达到季节性最低点，给予近月多头有利条件，但是从现货端了解来看，远期船货较为正常且现货并没有如此紧张的现象，因此预计月差会逐渐回归。

　　数据来源：上期所 紫金天风期货

　　整体累库仍然偏慢，深浅色库存比持续上行

　　整体库存累库偏慢。深社会库存累库速度偏慢，但是进口量不减，如上周周报所说仅有两种解释，我们更偏向于隐性库存逻辑。

　　深浅色库存比持续走高，但是浅色或存在隐性库存。深浅色库存比持续上行，主要是由于浅色胶季节性累库速度偏慢，其中越南胶、RU库存小计从季节性来看累库速度偏慢。

　　数据来源：QinRex 路透 紫金天风期货

　　国内外需求疲软还未迎来转向

　　印尼价格接近2020年，SICOM弱于国内

　　海外仍然弱于国内。从印尼以及SICOM价格来看，从10月中旬以来再次经历了大幅下跌，印尼FOB价格接近2020年疫情爆发初期，SICOM价格下跌幅度大于国内NR，海外仍然弱于国内。

　　数据来源：QinRex 紫金天风期货

　　欧美PMI继续下探，消费信心指数底部徘徊

　　数据来源：紫金天风期货

　　货运情况受到公共卫生事件影响

　　数据来源：QinRex 路透 紫金天风期货

　　盘面反弹回升，月差走强

　　期货下跌后反弹回升

　　11月2日RU主力收盘价为12205元/吨，较上周上涨20元/吨，环比上涨0.16%。

　　NR主力收盘价为9225元/吨，较上周下跌35元/吨，环比下跌0.38%。

　　RU-NR维持震荡。

　　浓乳价格下跌幅度较大

　　11月2日上海全乳胶价格为11400元/吨，相较上周下跌50元/吨，环比下跌0.44%。

　　越南3L价格为11400元/吨，较上周下跌100元/吨，环比下跌0.87%。

　　国产浓乳价格为8100元/吨，较上周下跌300元/吨，环比下跌3.57%。

　　船货价格下跌幅度更大

　　11月2日泰国STR20价格为1263美元/吨，较上周下跌48美元/吨，环比下跌3.63%。

　　泰混人民币价格为10350元/吨，较上周下跌200元/吨，下跌1.9%。

　　期货普遍走强，基差扩大

　　11月2日上海全乳胶-RU为-805元/吨，较上周下跌70元/吨。

　　泰混-RU为-1855元/吨，较上周下跌1855元/吨。

　　泰标STR20-NR为-20元/吨，较上周下跌37元/吨。

　　RU月差正套走强，11-01价差持续收窄

　　11月2日RU11-01月差为-885元/吨，较上周上涨135元/吨。

　　RU01-05月差为130元/吨，较上周上涨160元/吨。

　　中国天然橡胶平衡表

　　中国天然橡胶月度平衡表

　　上调10月份进口量：根据隆众资讯数据，上调10月份进口量12.3万吨至49.8万吨，上调10月份消费量17.6万吨至60.1万吨。

　　数据来源：中国海关 市场资料 ANRPC 天风期货研究所

　　联系人：唐逸

　　从业资格证号：F03088040