【导语】进入11月后，美豆期货价格摆脱了1个月的震荡区间开始向上运行，黑海出口受阻成为催化剂；对于国内市场来说，10月份豆油、豆粕价格走势出现分化，在供应端一致的情况下，需求端成为导致价格出现这一变化的关键因素。随着市场预期的大豆大量到港时间推迟，预计11月国内油粕价格或偏强运行。

　　国际大豆摆脱震荡区间 预期仍旧多空交织

　　芝商所数据显示，11月的第一个交易日，美豆主力1月合约价格一度涨至1426美分/蒲式耳，突破了10月份1362-1424美分/蒲式耳的震荡区间，激发了市场的看多情绪。而价格摆脱这一区间的主要原因在于黑海的农产品出口条件发生变化，市场对后期国际农产品的出口能力产生担忧，导致全球主要农产品的期货价格集体上涨。

　　但对于国际大豆市场来说，目前市场对价格的影响可谓是多空交织。尽管黑海运输的突发性导致外部环境对国际大豆价格形成提振，但导致10月份价格区间震荡的因素没有发生变化。根据美国农业部数据显示，截至10月30日，美豆收割进度为88%，环比增加8个百分点。美豆收割进度加快，也为美豆的出口提供货源保障。与此同时，巴西大豆的播种也在加速。根据巴西商品供应公司的数据显示，截至10月29日，巴西2022/23年度大豆播种进度为47.6%，前一周为34.1%，去年同期为53.5%。

　　总体上看，美豆收割接近尾声，巴西大豆播种顺利，使得全球大豆的供应维持偏乐观预期。因此从预期来说，整体仍旧以多空交织为主，国际大豆价格很难快速上涨，预计短期美豆期货价格偏强震荡运行。

　　国内豆油、豆粕价格分化 需求端是关键

　　作为大豆的主要成品，10月份国内豆油、豆粕价格走势有所分化。据卓创资讯数据显示，10月31日，43%蛋白豆粕全国均价为5480元/吨，较9月30日上涨5.28%；一级豆油均价为10263元/吨，较9月30日上涨0.59%。从图2中可见，10月中旬以来，两者价格分化更为明显，以10月14日与10月31日的价格对比看，豆粕价格在此区间上涨1.22%，豆油价格下跌8.27%。在供应端均为进口大豆的情况下，价格形成不同的走势，需求端变化成为关键。

　　具体来看，豆粕需求端为饲料生产以及养殖行业。目前养殖行业整体利润较好，卓创资讯数据显示，10月仔猪育肥盈利值为1290.71元/头，自繁自养盈利为1388.46元/头；10月份白羽肉鸡养殖利润2.15元/只，环比涨幅24.28%，同比涨幅211.98%。下游养殖丰厚的利润或能继续支撑豆粕价格走高，养殖需求预期增加以及豆粕供应端收紧，对豆粕价格上涨形成共振，主要表现为压榨企业的豆粕库存持续下降。据卓创资讯统计，截至10月28日，压榨企业的豆粕库存为22.41万吨，为2022年以来的最低值，且明显低于五年同期均值。

　　豆油主要用于家庭食用和餐饮食用。进入10月后，豆油的餐饮需求变化较为明显。10月上旬，假期导致的补货需求较快结束，而餐饮需求没有利多出现，导致中下旬开始需求明显回落。卓创资讯统计10月后半月全国豆油成交总量约13.26万吨，较前半月缩减42.94%。因此，尽管压榨量回落，但豆油的库存变化不大。截至10月28日，沿海地区企业豆油库存为69.75万吨，环比增加0.24%。

　　展望11月，油粕关键仍在供应端，市场等待大豆到港增加。油粕市场自8月以来由供应端驱动的行情仍在持续，市场预期的大豆大量到港时间不断推迟，目前主流预期为11月下旬至12月，供应端迟迟无法补充将继续支撑现货价格走高。而随着近期豆油、棕榈油价差的快速下行，棕榈油的替代效应将有所减弱，对豆油需求端形成一定利多，而豆粕市场需求端仍旧保持偏强态势，因此卓创资讯预计11月油粕市场价格将偏强运行。