四大矿山三季度季报简析

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　　10月中下旬，海外矿山陆续公布其2022年三季度产销报告。从公布的情况来看，巴西淡水河谷三季度产量环比增加21%，预计今年能顺利完成财年目标。澳大利亚方面，力拓三季度产销环比双增，但预计完成财年目标下限约3.2亿吨。BHP三季度产量同环比小幅增加，财年目标维持不变。FMG2023财年一季度发运量同比增长4%，维持新财年目标不变。

　　简析如下：

　　1、 淡水河谷：

　　三季度铁矿石粉矿产量8970.1万吨，环比增长21%，同比增加1.1%。三季度铁矿石和球团总销量为7756.9万吨，环比增加6%，同比增加3.8%。产销比达到1.16，造成差距的原因是供应链上的库存转移造成的，这一情况有望在四季度改善。雨季过后天气较为干燥，北部系统环比产量增幅较大。东南部系统来看，目前生产情况较为稳定，三季度产量环比微增。南部系统表现强劲，三季度产量同环比大幅增加。淡水河谷产销稳步回升，财年生产目标维持不变，预计四季度产量达到约8400万吨，环比降560万吨（-6%），同比增239万吨（3%）。

　　2、 力拓：

　　力拓三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8434万吨，环比增加7%，同比增加1%。力拓产量实现同环比增加，主要由于产能替换Gudai-Darri项目和Robe Valley矿区的增产。三季度铁矿石发运量为8290万吨，前9个月皮尔巴拉业务铁矿石发运量为2.343亿吨，同比减少1%。今年尽管在Yandicoogina矿区和Gudai-Darri矿区发生了以外的铁路脱轨，但今年的发运目标仍维持在3.2-3.25 亿吨不变，预计全年发运目标将完成下限，约3.2亿吨。据推算，四季度力拓发运量约为8567万吨，环比增加275万吨（3%），同比增157万吨（2%）。

　　3、 必和必拓：

　　三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7214万吨，环比增加1%，同比增加2%。随着疫情影响减弱，BHP产量保持小幅增加态势。三季度铁矿石总销量7027.6万吨，环比下降3%，同比下降1%。项目方面，South Flank矿区项目计划将达到8000万吨的计划产能，随着项目推进，矿石的品位会逐步稳定。必和必拓2023财年（2022年7月至2023年6月）铁矿石目标指导量维持在2.78-2.9亿吨不变。

　　4、 FMG：

　　三季度FMG铁矿石产量达4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量方面，发运量达4750万吨，同比增4%，创下历年来该季度的新高，反映了生产供应链的强劲表现和库存的可用性。2023澳大利亚财年发运目标维持在1.87-1.92亿吨。Iron Bridge项目三季度该项目继续取得重要进展，预计明年铁桥项目将有明显增量。

　　一、淡水河谷：三季度产量环比增加21%，预计今年能顺利完成财年目标

　　淡水河谷三季度铁矿石粉矿产量8970.1万吨，环比增长21%，同比增加1.1%。三季度球团产量为825.6万吨，环比减少4.8%，同比减少1%。1-9月份铁矿石产量22693.7万吨，同比下降1.9%。销量方面，三季度铁矿石和球团总销量为7756.9万吨，环比增加6%，同比增加3.8%。三季度产销比达到1.16，造成差距的原因是供应链上的库存转移造成的，这一情况有望在四季度改善。

　　分矿区来看，雨季过后天气较为干燥，北部系统环比产量增幅较大，三季度产量环比增加27%至4965万吨，同比下降6.4%。但其Serra Norte矿区今年还是可能受到授予许可问题影响，由于进度较慢影响矿区一部分可得性。今年S11D矿区已完成破碎机的安装，完成设备升级。但今年整体尾矿废料处理量大，导致铁矿石产量同比还是有所下降。东南部系统来看，目前生产情况较为稳定，三季度产量环比微增0.9%至1972.5万吨，同比增加1%。南部系统表现强劲，三季度产量达到2032万吨，环比增加31.3%，同比增加25.9%。主要由于第三方采购量增加、Paraopeba Complex矿区生产、销量增加、当前改善提升过后的Vargem Grande矿区生产表现较为稳定。

　　淡水河谷产销稳步回升，财年生产目标维持不变为3.1-3.2亿吨。1-9月其总产量达到2.27亿吨左右，若按3.1亿吨的目标下限推算，进度为73%，预计今年完成财年目标难度不大，预计四季度产量达到约8400万吨，环比降560万吨（-6%），同比增239万吨（3%）。当前东南部系统、南部系统生产较为稳定，预计今年会实现同比增加。北部系统的S11D矿区的产量在设备升级后，也在稳步增加，其后续目标年产量将达到8000万吨左右。

　　二、力拓：三季度产销环比双增，但预计完成财年目标下限

　　力拓三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8434万吨，环比增加7%，同比增加1%。1-9月份皮尔巴拉业务铁矿石产量为2.35亿吨，同比基本持平。力拓产量实现同环比增加，主要由于产能替换库戴德利项目（Gudai-Darri）和Robe Valley矿区的增产。三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8290万吨，环比增加4%，同比减少1%。今年前9个月皮尔巴拉业务铁矿石发运量为2.343亿吨，同比减少1%。今年尽管在Yandicoogina矿区和Gudai-Darri矿区发生了以外的铁路脱轨，但今年的发运目标仍维持在3.2-3.25 亿吨不变，预计全年发运目标将完成下限，约3.2亿吨。

　　分矿区来看，Robe River 矿区表现较好，Pannawonica (Mesas J and A)和 West Angelas矿区分别环比增加16%和14%。Hamersley mines矿区产量同比增加8%，Hope Downs矿区产量则环比下降2%。

　　分品种来看，随着Gudai-Darri项目的顺利投产，PB粉块的产销量持续有明显的增加，其中PB粉发运量环比增加18%，同比增加5%；PB块的发运量环比增加18%，同比增加13%。Robe River粉块的环比发运增量也较大，分别环比增加4%和32%。SP10粉块的量继续下降。

　　项目方面：

　　（1）Gudai-Darri项目：库戴德利项目已按计划在六月从主要工厂成功交付首批矿石。二、三季度也已经看到明显的产量增量。该项目增产正在按计划进行，预计该项目将于2023年全面达产，年产能为4300万吨。

　　（2）在Robe Valley矿区，Mesa A湿选厂改造工程已成功完成，已达到满产能力。Mesa J最后的列车装载连接工程已于8月完成。

　　（3）西坡铁矿项目方面，中国宝武和力拓的权益比例为46%和54%，并将投资20亿美元（其中力拓投资13亿美元）开发该矿。该项目的年产能约为2500万吨，项目将于2023年初开始建设，计划2025年投产。

　　财年目标：全年发运指导目标仍保持在3.2-3.35亿吨不变，但预计全年发运目标将完成下限，约3.2亿吨。2022年皮尔巴拉铁矿单位成本指导目标保持不变，仍为19.5-21.0美元/吨。据3.2亿吨推算，四季度力拓发运量约为8567万吨，环比增加275万吨（3%），同比增157万吨（2%）。

　　三、必和必拓：三季度产量同环比小幅增加，财年目标维持2.78-2.9亿吨

　　必和必拓三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7214万吨，环比增加1%，同比增加2%。随着疫情影响减弱，BHP产量保持小幅增加态势。分矿区来看，Jimblebar矿区产量明显提升，三季度产量环比增加16%，同比增加16%。Newman矿区环比基本持平，同比减少15%。Yandi矿区产量减量较大，环比下降14%，同比下降54%。Mining Area C (MAC) 矿区的产量环比下降3%，但同比增加42%。项目方面，South Flank矿区项目计划将达到8000万吨的计划产能，随着项目推进，矿石的品位会逐步稳定。

　　销量方面：必和必拓三季度铁矿石总销量7027.6万吨，环比下降3%，同比下降1%；其中粉矿销量4267万吨，块矿销量1956万吨。

　　Samarco：三季度其产量114.8万吨，环比增加15%，同比增加10%，基本已达到满产状态。BHP预计其2023财年产量将在300至400万吨之间（必和必拓份额）。

　　必和必拓2023财年（2022年7月至2023年6月）铁矿石目标指导量维持在2.78-2.9亿吨不变。其中South Flank矿区逐步满产，支撑后续增量。

　　四、FMG：2023财年一季度发运量同比增长4%，维持新财年目标不变

　　三季度FMG铁矿石产量达4800万吨，环比增加3%，同比减少1%。发运量方面，自然年三季度为FMG财年的第一季度，今年发运量达4750万吨，同比增4%，创下历年来该季度的新高，反映了生产供应链的强劲表现和库存的可用性。2023澳大利亚财年发运目标维持在1.87-1.92亿吨。预计明年铁桥项目将有明显增量。

　　分品种来看，混合粉（FMG Blended Fines）发运量达2050万吨，占发运总量的43%；超特粉（Super Special Fines）发运量达1760万吨，占发运总量的37%；西皮尔巴拉粉（West Pilbara Fines）发运量为370万吨，占发运总量8%；国王粉发运量为360万吨，占比8%；FMG块发运量为110万吨，占比为2%。

　　成本方面，三季度C1成本为17.69美元/湿吨，环比增加3%，同比增加16%。主要反映了关键的投入成本的价格上涨，包括柴油和劳动力价格，部分被澳元兑美元汇率下降所抵消。C1成本仍维持在每湿吨18.00美元- 18.75美元。

　　Iron Bridge项目：三季度该项目继续取得重要进展。该项目剩余的关键设施均已送达现场。现有的Solomon发电站向该项目现场提供试运行电力，为从Solomon到Iron Bridge的220公里输电线路供电。继续调试干选处理线的相关破碎机及辅助设备。继续推进项目中土木、电气等工程。继续黑德兰港口的基础设施建设，包括土建、结构和机械工程正在进行中。项目计划于 2023年一季度投产。该项目生产品位为67%的铁精粉，产能达到2200万吨左右。

　　四季度来看，澳大利亚方面，力拓有财年末冲量，BHP、FMG则以稳产为主，由于当前FMG发运节奏较快，可能四季度会有同环比减量。根据推算，预计澳洲三大矿山总量四季度环比增加414万吨，同比增加125万吨。其中力拓据3.2亿吨推算，四季度发运量约为8567万吨，环比增加275万吨，同比增加157万吨。BHP发运量7453万吨，环比增加239万吨，同比增加68万吨。FMG发运量小幅下降至4650万吨，环比降100万吨，同比降100万吨。随着三大矿山的产能替换项目也在推进中，未来产量有一定增量空间。

　　巴西淡水河谷方面，上半年受到天气影响较大，三季度已经看到产量明显回升，四季度来看，淡水河谷产销稳步回升，财年生产目标维持不变，预计四季度产量达到约8400万吨，环比降560万吨，同比增238万吨。且虽然三季度由于供应链上的库存转移所致，产销比达到1.16，但这一情况有望在四季度改善。