10月的最后一个交易日，纽约商品交易所12月交割的黄金期货下跌4.1美元，跌幅约0.3%，报收于每盎司1640.70美元。黄金期货10月份累跌约1.9%并录得连续七个月下跌，这是1982年以来交易最活跃合约连续下跌时间最长的一次。

　　国际黄金下跌之际，全球各大央行也持续加大购金力度，同时个人投资者为应对全球经济的不确定性，也加大了对黄金保值属性的关注。11月1日，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示（以下简称“《报告》”），三季度全球黄金总需求同比大增28%至1181吨，如此强劲的表现直接将黄金总需求拉回到疫情前的水平。

　　各大央行的购金量有了明显增加，世界黄金协会预估三季度购金量会逼近400吨的新纪录，25%的受访央行表示会在未来12个月内增加黄金储备，实际的央行购金趋势也正反映出各国央行的购金计划。个人投资者则通过购买金条和金币来对冲通胀，这将黄金零售投资总需求同比拉高36%。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示：“尽管全球宏观经济局势动荡，但今年的黄金需求走势还是反映出了黄金作为避险资产的重要地位，2022年的黄金表现优于大多数资产类别这一事实就是相关力证之一。”

　　三季度中国黄金市场也明显回暖，金饰需求环比显著反弹，并超越2019年三季度的水平。世界黄金协会中国区CEO王立新表示，三季度中国黄金市场回暖明显，主要因为保值需求驱动黄金消费。随着中国消费者对于金饰青睐度不断提升以及三季度国内金价的相对稳定，部分压抑的消费需求得到释放，三季度中国市场金饰需求达163吨，相较疲弱的二季度大幅反弹58%，同比也约有5%的增幅。

　　黄金仍是重要的避险资产

　　《报告》显示，本季度黄金投资规模同比减少47%，这主要源于ETF投资者为应对激进加息和美元走强的双重挑战，减少了投资规模，致使本季度黄金ETF大幅流出227吨；再加上疲软的场外需求与期货市场的负面情绪，金价表现因此受阻，导致2022年三季度金价环比下跌8%。国内黄金ETF在第三季度出现了1吨的小幅净流入，7月人民币金价回调引发的逢低买盘是主要贡献因素：随着国内金价的反弹，8月和9月均出现了净流出。

　　供应方面，金矿产量（扣除净套保量）较去年三季度增加2%，采金业连续六个季度实现增长。相比之下，消费者在面对通胀加剧以及充满变数的经济前景时选择坚定持有黄金，因此三季度回收金总量同比下降6%。

　　三季度金饰消费也持续反弹，现已恢复至疫情前水平达523吨，较2021年三季度增长10%。强劲的增长很大程度上是由印度的城镇消费者所主导，其金饰消费需求同比增长17%至146吨。中东大部分地区也出现了同样惊艳的增幅：沙特阿拉伯三季度金饰消费需求同比增长20%，同期阿联酋的增幅更是达到了30%。另一方面，随着中国消费者对于金饰青睐度不断提升以及三季度国内金价的相对稳定，部分压抑的消费需求得到释放，中国的金饰需求也出现了5%的同比小幅增长。

　　Louise Street表示：“展望未来，我们认为央行购金和零售黄金投资将继续保持强势，这有望抵消在美元可能维持强势的背景下，场外交易和黄金ETF投资的潜在降幅。在印度、东南亚等国家和地区，我们预计金饰需求将持续走强，而受经济下行影响，科技用金总量可能会进一步减少。”

　　中国市场四季度金饰需求有望继续增长

　　中国市场方面，三季度中国黄金市场回暖明显，这主要是因为保值需求驱动黄金消费。《报告》显示，第三季度金饰需求达163吨，相较疲弱的二季度大幅反弹58%，同比也有近5%的增幅，这也是自2018年以来最强劲的三季度。世界黄金协会中国区CEO王立新认为，随着中国消费者对于金饰青睐度不断提升以及三季度国内金价的相对稳定，部分压抑的消费需求得到释放。

　　此外，三季度中国的黄金投资需求中，金条金币市场也呈现了显著的回暖，总量达到70吨，环比大幅上升87%，同比涨幅为8%。对此，王立新称，居民可支配收入增速相较二季度的恢复是金条金币销售回暖的基础，而国内商业银行将扩展实物黄金销售业务作为重心的策略则是关键的驱动因素。

　　图：国内三季度金饰需求升至高于2019年同期水平

　　来源：金属聚焦，世界黄金协会

　　展望2022年第四季度，王立新表示，经济的潜在反弹和消费者对于黄金保值属性的认可，有望持续推动四季度金饰需求的增长，但疫情带来的不确定性仍待观察。四季度的金条金币需求也有望出现小幅环比上升，但与金饰需求类似，疫情反复带来的不确定性以及潜在的出行限制可能会在一定程度上影响金条金币的销售。