【20221028】尿素：成本支撑或将走弱

　　核心观点：偏空 下周预计尿素产量将继续小幅回升，下游贸易商采购减少，心理预期价格较低，企业库存或将继续增加，且煤价预期变弱。综合来看，尿素近期或仍有下行空间。

　　政策：中性 本周无有关尿素的重要政策。

　　现货：偏空 近期检修复产装置增多，日产量将继续维持在历史同期较高位置。

　　库存：偏空 日产维持高位，但需求却依然较弱，叠加疫情影响发运，尿素企业库存继续增加，样本库存量已处于2022年的最高位水平。

　　出口：中性 出口量虽然存在增加预期，但法检大幅放松的可能性依然较低。

　　需求：偏空 临近10月，农需接近尾声，工业需求依然疲弱，仅有淡储支撑淡季需求。

　　价格上行或将暂告一段落

　　尿素现货日度均价

　　本周东北市场周内价格波动频繁。周初因外围及本地市场改善、物流发运好转，尿素厂贸试探性小幅下调，下游拿货跟进，成交氛围有所改善。本周销售以山西货源为主，上周下游厂贸对于山西心理预期价格在2350-2380元/吨时进行采购，本周山西价格逐渐回调至2330元/吨，低于场内心理预期，适量采购后厂家订单增加，东北尿素市场价格有所反弹。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素现货市场价

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素现货出厂价

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　氮肥价格对比

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金天风期货

　　尿素现货国际价

　　产量或将继续回升

　　尿素开工率

　　下周，山西兰花计划检修，11月计划检修企业有兖矿新疆、江苏灵谷、甘肃刘化、中原大化、四川美丰、鄂尔多斯联合等。下周，青海盐湖、塔石化、山东联盟、辽宁北方、内蒙古乌兰、河南晋开、云解化、山西金象、河北正元等装置有复产预期。整体来看，下周煤制、气制尿素工厂随着装置复产，装置损失量预计下降，国内尿素装置损失量预计在35-37万吨附近。预计日产量将继续回升。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素产量

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金天风期货

　　库存已创新高

　　尿素库存

　　本周部分货源集港，其中烟台港、秦皇岛以及黄骅港小颗粒部分货源集港，烟台港部分大颗粒出港，其余港口未见明显变化，港口库存量小幅提升。

　　本周因需求较弱，而日产高位，另外局部受疫情影响发运受阻，多方因素叠加，尿素工厂库存继续增加。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素月度库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　成本端支撑或将走弱

　　气流床工艺成本利润

　　原料煤价在国庆节期间下滑后节后再度走强，近期仍处高位。

　　即使部分固定床装置出现亏损，但企业暂时减产意愿并不强。

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金天风期货

　　固定床工艺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金天风期货

　　天然气制工艺成本利润

　　数据来源：隆众资讯,CCTD,紫金天风期货

　　各工艺利润对比

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,CCTD,紫金天风期货

　　出口数量增幅有限

　　尿素出口量

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

　　其他氮肥出口量

　　数据来源：海关总署,紫金天风期货

　　下游需求疲软

　　尿素预收天数

　　市场需求仍未见复苏，工厂预收仍然偏弱。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　复合肥价格

　　目前复合肥有零星企业出台冬储预收款政策及参考价，政策以计息、买断、保底为主，价格较为混乱，不过多趋向于低端整理。复合肥成品持续低位，对于原料采购方面相对谨慎，且高塔开工自2021年开始多延迟至11-12月份。据了解，东北高塔企业原料库存处于低水平，部分复合肥企业准备近期开始买入建仓，但基于中小颗粒价格波动频繁，拿货缓慢，少量多次模式入库为主。

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金天风期货

　　复合肥的开工率与产量

　　国内复合肥市场稳中局部价格下探，其中山东、河南等地明显，湖北地区价格相对较稳

　　在原料市场走弱的背景下，复合肥企业降库走货，加之尿素震荡走低，对市场心态支撑不足。预计复合肥价格短期内仍将维持弱势下行。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　复合肥的原料（尿素）库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　复合肥成本利润

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　三聚氰胺价格

　　国内三聚氰胺市场平稳运行，短时供需方面暂无改观，但近期原料尿素价格小幅反弹，对三聚氰胺市场稍有支撑，不过鉴于需求低迷情况，后期市场走势仍不明朗，业者多数以观望为主。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　三聚氰胺开工率与产量

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　三聚氰胺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　尿素消费量

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　上游煤价或将回落

　　天然气与尿素价格

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货

　　动力煤与尿素价格

　　化工煤价近期因需求走弱，下游贸易商多预期供给增加，煤价存在高位松动迹象。

　　数据来源：CCTD,紫金天风期货

　　数据来源：CCTD,卓创资讯,紫金天风期货

　　国内合成氨市场价

　　近期合成氨发货好转，而且临近山西区域疫情影响发运利好部分区域。河北地区因受山西局部价低及区内供应充裕，导致高位不断下探刺激出货。其他市场则稳中盘整为主，继续下滑意愿不大，虽成本支撑求稳向上，但由于需求支撑不足，短时僵持盘整出货为主。

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　国际合成氨市场价

　　数据来源：卓创资讯,紫金天风期货

　　期货价格或将维持弱势

　　尿素期货价格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

　　10月27日，郑商所尿素期货仓单录得1023张，较上一交易日减少13张；

　　最近一周，尿素期货仓单累计减少879张，减少幅度为46.21%；

　　最近一个月，尿素期货仓单累计减少1555张，减少幅度为60.32%。