9月下旬以来，甲醇期价整体呈先扬后抑态势。虽然补库以及港口货源紧张提振期价，但需求端负反馈压制价格反弹。后市来看，终端需求疲弱，而上游有新增装置投产，价格仍将承压。

　　大型装置暂无检修计划

　　随着秋季检修结束，8月下旬以来，国内甲醇产量不断增加。截至10月20日，国内甲醇开工率为78.89%，同比上涨11.44个百分点。据统计，10月，国内甲醇装置检修涉及产能310万吨/年，少于9月的571万吨/年，同时预计恢复涉及产能745万吨/年，多于检修涉及产能。后期除部分焦炉气制装置存在检修计划外，其余大型甲醇装置暂无集中检修计划。

　　10月，西北地区存在几套新建项目投产计划，内蒙古久泰200万吨/年装置已于10月中旬投料，宁夏鲲鹏年产60万吨和宁夏宝丰年产240万吨装置也有投产预期。据了解，宁夏鲲鹏新建60万吨甲醇装置预计10月下旬气化炉投料，10月底左右出产品；宁夏宝丰三期240万吨甲醇装置预计10月底计划点火，11月下旬开始投料气化炉。整体来看，甲醇供应端存在增加预期。不过，从原料端来看，截至10月20日，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-1002.29元/吨，煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-602.29元/吨，利润大幅亏损或影响企业开工意愿。

　　短时港口库存水平偏低

　　前期伊朗等装置问题导致海外供应趋紧，叠加国内台风等特殊天气，到船及卸货节奏受到影响，9月我国甲醇进口量维持偏低水平。不过，9月伊朗部分停工项目陆续恢复，以及非伊货源供应国内增量相对明显。据预估，我国10月甲醇进口量或重新回归百万吨上方水平。

　　10月中上旬，受台风天气影响，部分船只航行以及卸货速度缓慢，国内港口甲醇去库明显，对港口甲醇价格形成支撑。目前内地与港口甲醇结构分化，理论上套利窗口已经打开，但西北主产区因疫情导致物流受限，仅陕西关中等疫情影响较小地区有部分货物流至港口，短期港口甲醇价格仍较为坚挺。不过，随着进口甲醇到港量逐步增加，库存有望提高。

　　下游终端消费恢复缓慢

　　在终端疲弱格局下，今年多数下游产品利润不佳，特别是疫情使得后期需求存在继续弱化预期。作为国内甲醇最大的下游，山东及沿海部分外采型烯烃企业负荷已经出现下降。据统计，截至10月20日，江浙地区MTO装置产能利用率为46.02%，江苏及浙江区域部分装置降负拉低整体开工水平。目前，浙江兴兴69万吨/年MTO已经停车；斯尔邦80万吨/年虽已重启，但仅七成负荷；宁波富德60万吨/年运行正常，但开工不满。

　　从沿海甲醇制烯烃盘面利润来看，截至10月21日，甲醇制烯烃盘面利润在-1130元/吨，比上月同期减少393元/吨。MTO利润仍是甲醇产业链中较大的矛盾点，行业处于亏损将影响MTO的装置动态。另外，9月下旬以来，乙烯价格自高位回落，MTO外采单体优势改善。在终端消费整体恢复缓慢的背景下，需求端面临的负反馈风险较大。

　　整体来看，供应方面，随着内地甲醇装置逐步恢复生产，以及内蒙古久泰等新建装置产能逐步释放，内地甲醇供应或逐步增加。此外，虽然港口库存压力整体较小，但海外甲醇供应恢复，进口存在增量预期。需求方面，MTO利润仍是甲醇产业链中较大的矛盾点，需求面临的负反馈风险依然较大。因此，预计后市甲醇市场偏弱运行为主，同时考虑到成本端存在一定支撑，预计下方空间也较为有限。（作者单位：瑞达期货）