10月上旬到中旬，国内棉花期货呈现振荡走势，郑棉主力合约振荡区间在13000—14000元/吨，基本面弱势格局依然未见明显改善。近期新疆发改委发文要求保证棉花收购，短期疫情导致的棉花收购价格回升趋势恐难以持续，叠加近期下游需求持续疲弱及累库，棉花价格将继续承压。

　　新棉收购进度有望加速

　　近期新疆发改委发文要求各地区保证棉花收购不受疫情影响，预计后期棉花收购及检测人员将陆续就位，棉花收购以及加工进度有望加速。这意味着前期受到疫情影响而抬升的棉花收购价格有望回落，预计整体仍将回落至5.5元/公斤附近，折合盘面12600元/吨左右。就这一点看，目前盘面价格依然偏高，后市可能仍有一定下行空间。

　　美棉持续下行影响郑棉

　　近期美联储表态将在年底继续加息，预计11—12月，美联储有望加息100—150个基点，推动利率继续走高，美联储的暴力加息仍将在短期影响整个商品市场。美棉虽然有一定减产，但受制于全球消费疲弱以及经济堪忧的威胁，整体仍然持续回落，熊市格局不改，我们预计美棉可能持续回落，这对于郑州棉花市场亦将构成不利影响。

　　纺织产业下游重新累库

　　从数据上看，纺织产业下游在8—9月出现一定旺季特征，但到了10月，下游订单出现不足的迹象，棉纱等产成品重新开始累库。纺织企业产成品库存有所回升，纺织企业开机率重新出现回落。行业淡季特征出现，从订单的构成看，目前纺织行业下游依然以内贸为主，以中小订单为主，外贸大单寥寥无几。这也使得棉纺织下游企业对于后市不乐观，棉花采购坚持随用随买，难以进行大规模补库。纺织行业对于棉花价格支撑力度减弱。

　　从技术面看，棉花主力合约依然维持振荡走势，短期13000元/吨附近存在一定支撑，上方13800—14000元/吨存在一定压力。从期权波动率角度来看，短期郑棉主力合约波动率从10月快速回落，目前已经从30%以上回落至24%附近，波动率虽然回落，但依然偏高，投资者可以卖出宽跨式期权套利策略做空波动率或者卖出认购期权收取权利金。（作者单位：方正中期期货）