生猪：需求跟进缓慢10月期价或震荡调整

　　成文日期：2022年9月27日

　　尉秀 农产品分析师

　　摘 要

　　1.2022年9月，国内生猪价格震荡走高，生猪期货主力合约LH2301震荡走低，基差走强。

　　2.自中秋节备货结束后，屠企日度屠宰量持续下滑。根据样本数据，9月26日，日度屠宰量为101015头。

　　3.出栏均重稳中有升。根据样本数据，截至9月22日，全国商品猪周度出栏平均体重为127.68公斤，周环比上调0.43公斤，周环比增加0.34%。

　　4.据海关总署数据统计，截至8月31日，我国2022年猪肉及杂碎累计进口107万吨，同比下滑63%。

　　5.冻品库容率持续下滑。截至9月22当周，冻品库存率为14.5%，较接近2020年同期水平。

　　6.9月19日，国家发改委新闻发言人表示，预计9月国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，今后几个月调控工作的重点是防范价格过快上涨。

　　风险因素：放储、交易情绪、二次育肥、单体重增加、疫病等。

　　2022年9月，国内生猪价格震荡走高，生猪期货主力合约LH2301震荡走低，基差走强。

　　图1：期现货价格（右轴）及基差（左轴）走势

　　数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　9月上旬及中旬，二次育肥进场积极性较高，但进入下旬，伴随猪价逼近年内高位，二次育肥入场节奏有所减缓。当下供需端分歧明显，猪价虽上涨，但需求端表现弱势，屠企持续亏损，整体宰量减少。由于存在二次育肥托底，北方多地散户压栏惜售心态较强，对猪价有较强支撑。

　　受政企联手组合拳影响，情绪面带动因素浓厚，期价短期超跌。

　　二、主要影响因素分析

　　（一）二元母猪及仔猪

　　根据数据，截至9月22日当周，50公斤二元母猪市场均价为1784元/头，周环比下跌5元/头，当下市场补栏二元母猪积极性一般，集团公司多自留为主，母猪正常轮换，预期短期市场二元母猪价格或无较大调整。

　　仔猪成交价及成交量均承压下行。根据数据，截至9月22日当周，15公斤仔猪市场周度销售均价为626元/头，周环比持平，个别地区仔猪报价仍偏弱势，当前补栏仔猪积极性较差，市场实际成交疲软，预计近期仔猪价格或偏弱调整。

　　图2：二元母猪价格走势

　　图3：仔猪价格走势

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　（二）屠企情况

　　1.屠企日度屠宰量

　　自中秋节备货结束后，屠企日度屠宰量持续下滑。根据样本数据，9月26日，日度屠宰量为101015头。因生猪价格涨势过快，但需求跟进缓慢，终端肉价涨幅有限，导致屠宰企业“夹缝”中生存，亏损严重，故屠宰企业多减量，甚至个别小屠宰企业停宰避险。

　　图4：日度屠宰跟踪（多样本）（单位：头）

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　短期消费方面，一方面，因临近国庆，近期有备货预期，或对消费有小幅支撑，预计国庆节前屠宰量有上涨空间，但受疫情限制，整体增幅不大（2021年10月上旬，肉价处于近三年的绝对低位，叠加超低气温，南方多地腌腊大幅提升）。另一方面，随着天气转凉，终端消费或有提升，但短期终端部分高价肉等待消化，同时屠企处于亏损状态，对猪源采购相对谨慎，因此屠企开工率大幅上升的可能性较小，预计短期开工率呈窄幅上涨趋势。此外，由于当下价格相对较高，尚不支持大量入库，所以后期屠宰量的上升主要还是靠需求回暖带动。

　　中期消费方面，在新冠疫情影响下及整体经济环境制约，蔬菜、鸡蛋等生活必需品价格上涨，叠加猪价又相对高位，使猪肉消费明显下滑。据了解，相对高价的猪肉，一定程度上或限制腌腊，预估腌腊季的消费同比减少30%左右，甚至可能达到40-50%。所以，四季度猪肉需求或明显不如去年同期。

　　2.出栏均重

　　出栏均重稳中有升。根据样本数据，截至9月22日，全国商品猪周度栏平均体重为127.68公斤，周环比上调0.43公斤，周环比增加0.34%。

　　图5：出栏体重（单位：公斤/头）

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　进入四季度，随着气温走低，对大体重猪需求上升。从单体重变化来看，如果单头猪从120公斤增重到150公斤出栏，单头猪提供的猪肉产量增加约25%，叠加生猪出栏量的增加，结合前面说到的高肉价对腌腊消费减少比例来看，建议关注供给与需求矛盾的博弈。

　　7-8月份二次育肥猪源或部分进入市场，继续拉升出栏均重，同时，天气渐凉，大猪需求向好发展，预计后期出栏体重会进一步提升。

　　（三）进口及冻品库存

　　1.进口量

　　据海关总署数据统计，截至8月31日，我国2022年猪肉及杂碎累计进口107万吨，同比下滑63%。

　　图6：进口量（单位：吨）

　　数据来源：徽商期货研究所 海关总署

　　2.冻品库存率

　　冻品库容率持续下滑。截至9月22当周，冻品库存率为14.5%，较接近2020年同期水平。

　　图7：冻品库存率

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　受生猪价格相对高位，以及去年做冻肉存储企业多受到资金创伤，今年的冻品操作或相对理性，叠加冻品保质期约束，预计冻品库存率会继续下滑。

　　（四）政企联手 稳价保供

　　9月16日，国家统计局新闻发言人在国新办新闻发布会上表示，目前生猪产能总体处于合理水平，下阶段猪肉价格不具备大幅上涨的基础。9月19日，国家发改委新闻发言人表示，预计9月国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，今后几个月调控工作的重点是防范价格过快上涨。

　　9月24日，牧原股份、温氏股份、双胞胎等企业纷纷发布国庆节前后加大生猪供应通告，如下图所示。

　　图8：出栏公告一

　　图8：出栏公告二

　　数据来源：徽商期货研究所

　　9月26日，农业农村部在京召开部门协调会议，研究部署四季度生猪稳产保供工作。会议强调，要深入贯彻习近平总书记重要指示批示精神和党中央、国务院决策部署，加强生猪生产形势研判，采取有力有效措施，确保四季度特别是重大节假日期间猪肉平稳供应。会议指出，当前生猪生产和供应形势持续向好，能繁母猪存栏量处于正常水平，生猪存栏量连续5个月增长，规模猪场中大猪存栏量和新生仔猪数量均高于去年同期水平，后期上市肥猪充足、市场供应有保障。会议要求，今年第四季度节假日多、重大活动多，各地各有关部门要提高政治站位，强化责任担当，扎实做好生猪稳产保供重点工作。精准开展综合调控，从生产、市场和进口等多环节协同施策。

　　三、行情展望

　　10月份，因监管调控等影响，叠加受低温、猪价以及新冠疫情影响，10月上旬之前尚不能迎来真正的消费旺季，猪价或震荡偏弱，但由于存在二次育肥托底，北方多地散户压栏惜售心态较强，对猪价有较强支撑。

　　四季度，供需双增，供给方面，一是单体重上升，二是生猪出栏量的增加。消费方面，随着天气转凉，终端消费会提升，但高肉价等原因或限制腌腊需求。建议关注供给与需求矛盾的博弈。腌腊需求若明显不及同期，或限制猪价上行空间。

　　风险因素：放储、交易情绪、二次育肥、单体重增加、疫病等。