“金九银十”重大项目开工忙。基建通大数据统计显示，9月有超1.5万亿元基建项目密集开工，包括多个总投资300亿元以上的大项目。

　　美国通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。

　　欧盟能源部长非正式会议就联合采购天然气达成共识，欧盟委员会下周将公布相关提案，欧盟能源部长定于10月25日的正式部长会上继续讨论并有望在之后的特别部长会上通过提案。

　　原油：

　　本期原油板块重归上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.18%，报692.6元/桶；外盘Brent原油期货收涨2.42%，报94.69美元/桶；WTI原油期货收涨2.25%，报89.23美元/桶。国际宏观面，美国9月未季调CPI同比升8.2%，原预期升8.1%，前值升8.3%。美国通胀压力居高不下，美联储后续将进一步收紧流动性，对国际油价构成短线利空压力，但11月加息预期趋于稳固，靴子落地后整体情绪有所反弹。从库存水平来看，本期EIA数据原油累库，截至10月7日当周，EIA原油库存增加988万桶至4.39亿桶，原预期增加175万桶，前值减少135.6万桶；当周库欣原油库存减少30.9万桶，前值增加27.3万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少769万桶至4.087亿桶，降幅1.85%，至1984年6月15日当周以来最低水平，已连续第57周去库。当周EIA汽油库存增加202.3万桶，原预期减少182.5万桶，前值减少472.8万桶；当周EIA精炼油库存减少485.3万桶，原预期减少205万桶，前值减少344.3万桶。当周美国国内原油产量下降10万桶至1190万桶/日。当周美国原油出口减少167.9万桶/日至287.2万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口606.3万桶/日，较前周增加11.6万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1995.2万桶/日，较去年同期减少3.77%。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收跌1.31%，报2702元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.25%，报4772元/吨。低硫燃方面，内盘LU主力-次主力月差在100元/吨附近，外盘VLSFO同期月差维持在20美元/吨以上，整体Backwardation结构较为稳固，预计短期之内持稳偏强。高硫燃方面，供应偏宽格局未改，加之后续中东及南亚地区的高温电力需求逐步消退，预计整体延续相对偏弱走势。从月差结构而言，内盘FU 1-5月差及外盘S380近远月月差均呈Contango结构。而由于高低硫二者供应强弱格局短期之内较难得到根本性扭转，且四季度需求表现预期分化，内盘高低硫价差LU-FU 01已走阔至2000元/吨附近，外盘Hi-5 DEC在270美元/吨以上，预计延续高位运行且走势偏强，建议关注。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周四沥青期货主力合约延续震荡走势，BU2212收盘价为3980元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅0.38%，昨夜夜盘跟随成本端原油小幅回弹。BU2210临近最后交易日，京博石化期货库存昨日入库12740吨。从基本面来看，节后首周炼厂开工积极性有所回升，齐鲁石化、东方华龙恢复生产带动样本装置检修量环比下降。本周国内79家样本炼厂开工率环比上涨1.9个百分点，达到42.4%。相反地，炼厂出货量则显著下降，截至2022年10月11日，国内沥青54家样本企业厂家出货量为55.1万吨，环比大幅减少12.1%。部分地区受到寒潮、疫情的影响，下游开工受限，对沥青的消费环比转弱。作为全国沥青价格洼地，山东地区成交相对稳定，业者按需采购为主，维持产销平衡。下游需求趋于弱势短期施压沥青现货价格。结合10月气温下降将限制部分地区开工以及10月排产量环比增长等因素将进一步激化供需错配的矛盾，我们认为近期沥青期价上行空间较为有限。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价涨0.18%至2727元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.2%至7881元/吨；PP主力比前收盘价跌0.46%至7715元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2855元/吨自提，跌5元/吨。基差下行修复。从估值看，甲醇制烯烃利润进一步下行，甲醇华东进口利润恢复至均值水平，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率73.8%，环比进一步回升；进口方面，预计一周到港量29.3万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率82.6%，环比上升；传统需求略有减少，总需求明显回升。当周港口库存63.7万吨，环比下降9万吨。内地工厂库存48万吨，环比增加9万吨，工厂订单待发量25.66万吨，环比大幅下行至偏低水平。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯线性临沂现货成交在8400元/吨。基差偏高。从估值看，进口利润有所上行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量2.7万吨，国内产量偏高；听闻广东石化试车；同时近期进口到港量提升。需求端农膜进入旺季，其他下游需求存节前备货预期。库存方面，上游库存压力较小；中游社会上升；下游原料和成品库存小幅抬升。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯拉丝宁波现货成交在8200元/吨。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量5.1万吨，产量提升；下游需求处于旺季，需求有所改善。库存方面，上游两油库存中等，而煤化工库存偏高；中游社会和港口库存进一步上升。下游原料和成品库存变动不大。综合看供需边际变化偏中性。

　　策略上建议关注甲醇空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　估值角度，国庆节后RU和NR下跌较快，通过期货下跌快速修复高估值，目前NR估值已合理。云南地区交割品基差与期货平水，但海南地区原料下跌快于云南和期货，RU仍有加工利润空间。1-5月间价差在国庆节后由远月贴水转为升水，表征“交割品产量不足”预期已发生扭转，关注后续原料价格变化情况以及期货库存和仓单变化。

　　驱动角度，青岛贸易环节库存持续缓慢累库，节后轮胎厂开工回升至节前水平，成品库存持平。

　　综合估值和驱动，我们认为中期（三个月）内产业端暂难看到较乐观的转变，故期货高估值难以通过现货上涨来修复基差。

　　维持“上游企业逢高锁定加工利润，非标套利可逐步建仓正套，卖出虚值看涨期权”策略判断。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　海外能源危机仍存，供应偏紧现状边际未发生较大改善，期货近月贴水现货，主力合约贴水美金船货折人民币成本，估值偏低；另一方面，下游除生活用纸外，文化纸、白卡纸加工利润未见改善，产量下调，对上游需求下降。总体而言，预计短期纸浆单边难有较大行情。

　　策略上，逢低多配，下游企业则可根据生产计划进行买入套保。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨107美元，涨幅1.42%，LME铝收涨8美元，涨幅0.34%，LME锌收跌6美元，跌幅0.22%，LME镍收跌440美元，跌幅1.93%，LME锡收涨5美元，涨幅0.02%，LME铅收跌2美元，跌幅0.1%。从消息面看，美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高。数据出炉后，市场预期美联储11月将加息75个基点，加息100个基点预期也再次出现。美国上周初请失业金人数增加0.9万人至22.8万人，高于市场预期的22.5万人。9月铜箔企业开工率为86.89%，环比增长0.70个百分点。铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周持稳于67.2%。SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至8.27万吨，国内电解铝社会库存65.5万吨，较前期减少1.9万吨，铝棒库存减少1万吨，至9.76万吨，七地锌锭库存总量为8.47万吨，较节前增加1.36万吨。美联储加息持续，美元高位震荡，金属振幅加大。操作建议持有铝正套头寸，以上观点仅供参考。

　　钢材：

　　湖北武汉、宜昌、襄阳首套房贷利率最低降至3.9%。2022年9月，中国小松挖掘机开工小时数为101小时，环比增3.2%，同比略降0.7%。9月开工率较8月有所增长，但是依旧不及去年同期。疫情多地散点爆发，多地焦企煤矿停限产，下游需求受到部分抑制。9月社融数据超预期，河北地区钢厂烧结或于10月14日至10月22日期间环保限产。整体来看，下游企业可能年前赶工导致钢材需求环比增加,而钢厂由于盈利不佳且部分地区限产而供应增长有限，基本面环比改善。但市场担心疫情发展，商家观望心态明显增加，现货价格出现调整。

　　多地疫情散点爆发，下游需求受到抑制。与此同时，河北地区钢厂烧结限产，对铁矿石需求环比不利，预计本周澳巴到货量环比大幅增加，预计港口库存止跌上升，铁矿石价格出现调整。10月13日，全国主港铁矿石成交97.50万吨，环比减5.8%；主力2301合约下跌。

　　双焦：

　　焦煤方面，二十大前夕煤矿安全生产检查持续，受疫情影响部分地区发运受限，焦煤本周供应延续收紧格局。供应端的收紧带动焦煤现货价格持续上涨。13日长治低硫报价2600元/吨，古交低硫含税价上涨100元/吨，报2550元。焦炭方面，节后焦炭开启第二轮提涨，目前钢厂暂无反馈。山西吕梁等地因疫情导致焦化厂物流受阻，焦化企业限产幅度至40%-50%。节后焦炭成本依旧承压，成本支撑格局延续。钢厂方面，13日钢厂开工稳定，目前场内焦炭库存持续回。受钢价下调影响，部分钢厂选择小幅限产。生产方面来看，本周日进铁水240万吨/天，焦炭存在刚性需求。考虑到二十大前原料限产情况预期持续。短期双焦盘面仍将维持震荡格局。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市早盘低开，随后走势分化，最后均以下跌收盘，中证 1000 领涨，创业板以及科创板表现亮眼。两市超 3200 只个股上涨，其成交额维持在 7000 亿以上，未见消退。北向资金全天净流出逾 80 亿，且连续三日净流出。行业方面，央行宣布继续推动数字人民币业务发展，计算机板块上涨，CRO 龙头药明康德三季 报业绩大幅预喜，医药板块反弹，贵州茅台业绩增速放缓，食品饮料板块继续调整。综合来看，近期外资持续流出，表示强美元逻辑下全球资金回流风险并未消除。国内方面，近期市场处存量博弈状态，市场追寻短期热点的炒作现象较明显，在重要会议召开之前，市场分化状态难以改变。总体上，建议继续维持谨慎态 度，市场磨底状态短期难改，建议使用少量资金操作，以跟随市场主流逻辑。

　　豆粕：

　　隔夜美豆震荡运行，沿海区域油厂主流报价在5350-5650元/吨。美国农业部（USDA）在10月供需报告中下调了美国的收成预期，市场原本预计该报告将显示产量增加。该报告下调了美豆单产至49.8蒲/英亩，下调产量至43.13亿蒲。至此新作美豆供给再度趋紧。另外，该报告上调巴西大豆产量预估至1.52亿吨，对阿根廷产量预估保持不变。南美大豆产区天气变化对播种及单产的影响将成为关键。国内方面，美豆供应减少提振国内价格， 10月预期进口大豆到港供应不足，同时油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，提振豆粕现货价格。短期来看，目前高基差、高现货价格局势仍将持续。

　　马棕9月库存数据如预期般攀升至近三年高位，但因报告数据整体与预期偏离不大对盘面的影响有限。内盘方面，棕榈油市场继续消化假期期间外盘大涨带来的利多效应，棕榈油延续强势运行，当前油脂基本面利空落地、宏观面对于油脂的影响或会逐步弱化，尽管国内到港增加及商业库存高位，但外盘期货价格连续上涨提振贸易商高报信心，短期棕榈油预计将有所反弹。豆油持续上涨，走势相对独立，在usda报告支撑下行情有望持续。观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　据USDA10月全球棉花供需报告显示，2022/23年度全球棉花产量2570万吨，较上月调减9万吨，全球棉花消费2517万吨，较上月调减66万吨，全球棉花期末库存1913吨，较上月调增68万吨。报告整体偏空，全球棉花消费萎缩趋势不减。报告之后美棉跌停报收，隔夜低开，但幅度收窄，美棉80美分/磅一线估值渐趋合理，不必过分恐慌。21/22年度新疆机采棉一口价报价有所下调，主流报价在16000-16400元/吨左右。纯棉纱市场行情变化不大，市场订单整体不足，纺企以刚需采购为主。关注近期新疆防疫管控政策变化，以及籽棉收购情况。操作上，建议郑棉低吸为宜。观点供参考。

　　白糖：

　　巴西甘蔗行业协会（UNICA）10月11日提供的数据显示，由于暴雨影响甘蔗压榨，巴西中南部甘蔗带在9月下半月的糖产量大幅下降。UNICA称9月下半月的糖产量为170万吨，同比下降27.3%，低于市场预期的196万吨。国内白糖现货昨微调，广西现货市场新糖报价5600-5640元/吨-10元，昆明现货市场新糖报价5560-5580元/吨-20元，大理制糖企业新糖报价5540-5580元/吨-10元。操作上，郑糖近期低位持续反弹，建议多单减持。观点供参考。

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