一、假期行情异动

　　国庆假期期间，具有金融属性与能源属性的马棕榈油与美豆油在原油的提振下大幅上涨。现货方面，国内低库存的豆油与库存尚可的棕榈油表现较为分化，10月9日张家港益江棕榈油现货价7570元/吨，9月30日7590元/吨。一级豆油日照凌云海10490元/吨（y01+1600元/吨），现货较节前涨140元/吨（y01+1460元/吨）

　　二、行情分析

　　1、宏观分析

　　当前，宏观周期切换的敏感时间窗口下，宏观因素为主导大宗商品趋势的首要因素，板块内各品种基本面、价位空间一定程度上决定了各品种间的强弱关系。

　　短线看，美联储9月靴子落地式的加息，但由于预期兑现与边际效应递减等因素，短线对大宗商品市场的利空效应有限。

　　美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，后市向衰退宏观周期轮换预期升温。定价权在美国的豆油，或已经完成了趋势性上行使命， 6月下旬美联储强有力的加息或已形成商品市场真正意义上的顶部（不排除后期冲出资金泡沫顶的可能性）。

　　2、基本面：低库存+高基差

　　供需与库存：经过前期行业内的主动去库与被动去库，豆油油厂库存近期维持在82.7万吨左右，对比近5年来看，处于绝对低位水平，后市在到港稳定、需求或稍显复苏的预期下，豆油库存货或维稳。

　　基差：由于行业内低库存且近期由于价格上涨、备货等因素下游补库需求有所转好，01基差报价维持1500元/吨附近的高位水平

　　当前处于宏观周期切换的敏感时间窗口，在宏观预期和基本面方向一致性不足的情况下，油脂面临较大波动风险。

　　图1：豆油库存

　　图2：豆油基差

　　图3：现货基差报价（2022年10月9日）

　　资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所

　　3、行情预判

　　豆油2301在外盘的带动下跳空高开后回调，观察其在9000-9300平台附近的运行状态。

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