1、供给：截至2022年10月3日，美豆生长优良率55%，去年同期58%，五年同期均值61%。9-12月进口预估650（+0）、580（-40）、870（-5）、855（），预报累计2955万吨，预报累计同比0.4%，预报累计环比-10.4%。 　　2、需求：2022年8月，饲料当月产量2635万吨，环比+7.20%；同比-6.70%；累计产量18746万吨，累计同比-5.00%。2022年9月30日自繁自养生猪利润799.35元/头，环比变化41.37元/头；外购仔猪养殖利润803.41元/头，环比变化7.65元/头。2022年9月30日蛋鸡养殖利润54.83元/羽，环比变化-3.31元/头；白羽肉鸡孵化场利润0.1945元/羽，环比变化-0.44元/头；毛鸡利润0.21元/羽，环比变化0.09元/头；屠宰利润-0.14元/羽，环比变化-0.05元/头。 　　3、库存：9月23日当周，国内主流油厂豆粕库存44万吨，环比-11.00%，同比-42.00%。国内主流油厂豆粕隐性库存569万吨，环比-2.29%，同比-19.77%。国内主流油厂豆粕未执行合同420万吨，环比-8.00%，同比+10.00%。 　　4、基差：2022年09月30日豆粕活跃合约基差1021元/吨(周环比-252),菜粕活跃合约基差1119元/吨(周环比-16)。 　　5、利润：2022年09月30日进口榨利美湾豆-244.63元/吨（周环比145.46），美西豆-252.59元/吨（周环比161.45），南美豆-405.09元/吨（周环比234.52），加菜籽-309.93元/吨（周环比137.35）。 　　6、总结：短期，蛋白粕或高位补跌。美豆9月季度期末库存高于市场预期，美豆期价承压回落。国内节后油厂开机率预计缓慢回升，下游节前备货较多需求增长料有限。关注本周9月大豆实际到港量和USDA10月供需报告。中期，美豆新作上市压力临近，且南美豆新作扩种预期较强，全球供应有望持续增长。进口榨利亏损导致9-11月大豆进口量预报下调。后续美豆下跌或带来进口榨利回升，11月进口量环比增长。蛋白粕消费总量从周期高位趋势性回落。供应增长，需求托底，蛋白粕价格跟随外盘区间偏弱运行，但料相对外盘抗跌。长期看，南美豆或接力北美增产，全球豆类供需持续改善。全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。 　　中国菜籽增产幅度较高，内外价差料收窄。2022年蛋白粕需求前高后低，全年需求同比持平或降。蛋白粕价格或从高位回落。 　　操作建议：期货：观望。期权：卖出看涨期权，买入看跌期权。 　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；美豆新作增产不及预期；中国需求超预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。