受美联储6月加息和鹰派言论影响，镍价自6月中旬开始进入了为期一个月的下跌趋势，在7-8月震荡，在9月受到多头资金涌入影响向上突破震荡区间。期货低库存一直是镍和不锈钢价格难以下落的主要原因之一，多头资金正是看到了这个问题选择在9月初强势增仓。 　　宏观方面，由于货币政策的改变，镍价亦受到一定的影响。国内相对较为宽松，海外方面则以紧缩性货币政策为主，美联储、欧央行先后加息，整个有色金属板块因此承压。基本面，镍元素供给同比小幅增加，其中镍矿供给同比降低，镍铁供给同比大幅上涨，精炼镍供给较二季度有所回升。需求端，考虑到不锈钢价格一直在降低，钢厂为了挺价对产量进行控制，300系不锈钢7-8月月均产量维持在了130万吨，印尼也保持相对较稳的不锈钢产量。新能源汽车在油价高升的背景下继续爆发，房地产的相对疲弱使得不锈钢需求降低。 　　展望第四季度，镍价或以震荡为主，不锈钢以承压为主。宏观方面，美联储加息及缩表的预期或使得美元继续保持强势，在IMF和世界银行均调降全球经济增长预期的背景下，滞胀周期的到来或难以避免，制造业PMI或有所回落。基本面，结合供需平衡表，我们认为供给端镍铁的持续放量是供给增加的主要表现，供给过剩的镍铁是否能被转化成高冰镍进而供给新能源电池则成为市场关注的焦点问题之一。俄乌地缘政治风险对于精炼镍供给的影响或无法大于今年3月。需求端不锈钢产量有望小幅增加，新能源持续火热。因此从整体上看，镍元素或继续供给过剩，镍价震荡承压。

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