作者：张圣涵/Z0014427/

　　9月加息及鹰派决议引发连锁反应，全球经济衰退担忧重燃。同时在美元持续刷新20年历史高位的强压下，外盘金属普遍受到重挫，均在盘中刷新了其阶段低位，当前伦锌盘中一度跌至2835美元/吨，前期沪锌相较外盘伦锌表现相对抗跌。今日（9月28日）沪锌价格大幅下挫主要是外盘下跌的补跌效应。

　　基本面方面，未来欧洲冶炼受能源的影响存在变数，眼下欧洲各国都在紧锣密鼓地为今年过冬储备天然气，同时北溪一号断气， 欧洲能源供应紧张的局面仍存。四季度采暖季到来，欧洲能源危机及其对当地精炼锌冶炼的干扰仍面临很大的不确定性，尽管电价边际缓和但仍处于历史高位，假设没有额外的政府补贴，当地部分炼厂仍有减产的可能。

　　国内方面，近期云南省内限电升级，云南省红河州能源局制定了《2022年9月—2023年5月耗能行业能效管理方案》，对高耗能行业实施能效管理，以保障电力供应安全。当前云南省部分锌冶炼厂已开始进行限电控产，目前持续时间尚不确定，预计单月总计限电影响量在3300吨左右。但SMM数据对9月锌产量的预估仍然抱有乐观预期，预计9月国产锌产量为52.2万吨，环比8月显著增加，供应增加一定程度压制锌价机。消费端，由于锌价大幅下跌带来的下游企业集中补库，带动了近期快速的去库。但疫情的持续反复使得现实端的消 费仍然略显疲弱。随着国家保交楼政策的落实，房地产表现或有好转，由此带动镀锌板、镀锌管和 压铸锌合金等方面的五金卫浴订单的好转，未来仍需关注金九银十消费的实际改善情况。

　　当前考虑到节前备库以及库存处于相对低位的利好因素，预计短期锌价仍存支撑。但由于十一假期较长，海外以及国内疫情风险不确定，建议轻仓过节。