行情回顾：

　　截止9月16收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月9日下跌1.0%，报3686.0元/吨。周五夜盘反弹至3719元/吨。

　　逻辑梳理：

　　供应端复产压力犹存，注意供应“过剩”的可能，一供应端，高炉延续复产趋势，铁水达238万吨/日水平。电炉亏损扩大下，产量小幅度增加。供应端速度要高于需求，而减产或滞后于需求变动。

　　旺季需求较难大幅度改善，地产负反馈犹在持续。两周表需均值305万吨，排除在途、补库干扰，表需环比改善幅度有限，对旺季预期较为悲观。8月地产新开工环比下滑，地产负反馈犹在持续。前期低开工的负面效应或导致后续需求继续下台阶。

　　节前原料补库下，成本或有所支撑：节前安全生产及高铁水下，钢厂原料补库或导致成本支撑偏强。

　　行情展望：

　　短期逻辑：短期围绕宏观情绪调整，短期需求环比不差趋势较为明显，成本及库存具有支撑。本周加息或成为价格调整的另一个冲击。

　　中期逻辑：围绕10月展开。重大会议下产量存在被动调整的可能性，低库存下的补库驱动效果已经得到验证，10月需求仍存在脉冲可能。若后续由于短期供应压力及宏观数据冲击调整后可做多。

　　长期逻辑：围绕2023年政策预期展开，目前货币政策仍未收紧，财政犹在发力，并具有较大的政策空间。海外加息或进入尾声阶段。主要围绕二十大之后的政策方向下关于2023年的经济政策预期展开。

　　操作建议：

　　短期继续调整，节前逢低做多。短期旺季需求证伪，需求维持环比不差态势，围绕加息博弈或继续推动钢价向下调整，低库存、高成本或较难让钢价深跌。中期情绪释放后企稳，围绕国庆补库、被动减产、政策预期或推动钢价反弹，其中双焦或表现的相对强势。

　　风险提示：疫情影响超预期