美国8月通胀意外高增，显示美国核心通胀具有较强韧性，美联储势必再次大幅度调升政策利率；同时汽油价格回落以及就业市场紧俏，提升美国消费者信心，美国经济增长动能环比回升。美联储紧缩预期推动美元指数偏强运行，美债利率高位盘整实际利率加速上行，这种情况对黄金价格尤为不利，上周伦敦黄金跌破2021年以来的支撑位1680美元/盎司，意味着伦敦黄金的波动重心将有所下移；但我们判断美联储9月大概率加息75BP，且欧洲央行急起直追削弱美元指数动能，美联储9月会议之后贵金属或短期筑底回升。另一方面，近期中美经济动能环比回升，而且欧洲天然气危机引发有色金属和白银供应疑虑，白银价格在黄金价格偏弱调整期间明显偏强，我们认为这种情况可能还会维持一段时间，伦敦金银比值下方支撑区间83-85，直到新的衰退预期升温。

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