国务院总理李克强主持召开国务院专题会议。李克强说，稳经济要靠市场主体，要在助企纾困同时，促进消费恢复成为主拉动力、更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心。

　　水利部于9月12日8时再次启动长江流域水库群抗旱保供水联合调度专项行动，重点保障9月中下旬长江中下游中稻、晚稻等秋粮作物灌溉关键期用水和城乡供水需求。

　　美国能源信息署（EIA）：预计美国9月页岩油产量将增加14.1万桶/日，至产出905万桶/日。

　　原油：

　　本期原油板块修复反弹，外盘Brent原油期货收涨1.53%，报94.26美元/桶；WTI原油期货收涨1.44%，报88.04美元/桶。前期油价整体下行，或主要由于市场情绪短期承压。美国中期选举逐步临近，俄乌局势高压阴影下终端消费价格高企为社会焦点问题，拜登政府多维度施压油价以遏制通胀，包括伊核协议谈判推进、夏季需求数据低迷以及出访中东寻求增产等。伊核协议谈判方面，英法德三国于10日表示，严重怀疑伊朗在核协议谈判中诚意。伊朗外交部发言人卡纳尼其后回应，三国表态破坏谈判道路。目前来看，美伊双方分歧明显，短期之内伊核谈判或较难达成最终协议，建议持续关注，警惕潜在短期利空波动风险。OPEC+态度则较为明确，10月计划减产10万桶/日，在一定程度上反映了其维护现有市场供需结构以稳定油价相对高位的倾向性，预计其产量政策及实际产量将继续持稳为主，为油价起到核心下方支撑作用，建议关注其后续减产幅度及相关表态能否起到一定提振。观点仅供参考。

　　近期内外盘燃料油价格较前期回调，新加坡低硫燃供应因套利船货流入量增长而放宽，目前VLSFO近月月差已回落至10美元/吨左右，VLSFO-Brent裂解价差收窄至10美元/桶附近。国内低硫燃LU 大量入库施压近月盘面，内盘LU 10-11月差一度转为Contango结构，为今年1月上旬以来首次，目前呈近月小幅升水状态，建议关注我国低硫燃出口配额下发情况，若配额量较高或导致国内保 税低硫燃产量继续增长，从而对内外盘价差构成一定压力。高硫燃方面，8月FU大量入库28760吨高硫燃，当前FU仓单总量为14760吨，或对近月盘面构成一定压力，FU 1-5月差目前已转为 Contango结构；新加坡S380近月月差一度回落至5美元/吨以下，远月月差均转为近月贴水结构。考虑到后续高温电力需求将逐步消退，FU主力-次主力月差或以偏弱走势为主。从高低硫价差来看，内盘LU-FU 09价差在1600元/吨附近，外盘Hi-5 DEC基本维持在220美元/吨以上，预计内盘高低硫价差继续以1500-2000元/吨区间为主。从欧洲地区库存水平来看，据Insiahts Global咨询机构数据，截至9月1日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)地区燃料油库存录得114万吨，比前周下降10%。从中东地区库存水平来看，截至8月29日当周，阿联酋富查伊拉石油工业区重质馏份油和渣油库存1168录得万桶，约合184万吨，比前周增加11%。观点仅供参考。

　　沥青：

　　近期成本端原油大幅回调，导致沥青期价跟随原油持续下跌，价格重心下移，裂差有所修复。然近期沥青基本面较强，盘面表现相对原油更强。现货端则在需求的支撑下持续维持稳定，山东基差维持 Backwardation 结构，迅速走阔至 600 元-700 元/ 吨的区间，达到年内最大值。原油持续回调或加重市场上的观望情绪，虽然短期内下游基建开工旺季对沥青现货价格有所支撑， 但远期来看市场整体情绪偏悲观，不排除在沥青需求下降之后，市场供应端承压现货价格下跌的可能，沥青基差将得到修复。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.11%至2689元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.06%至8080元/吨；PP主力比前收盘价跌0.11%至7971元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2705元/吨自提，涨40元/吨。基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位波动，甲醇华东进口利润略有抬升，综合估值水平中等偏高。从供需看，国内甲醇开工率66.4%，环比进一步回升；进口方面，预计一周到港量25万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率69.55%，环比微升；传统需求亦有小幅提升，总需求增加。当周港口库存下降4.5万吨。内地工厂库存上升0.85万吨，工厂订单待发量28.26万吨，回升至均值水平。综合看甲醇供需边际变化偏弱。

　　塑料：

　　聚乙烯线性临沂现货成交在8150元/吨，涨20元/吨。基差中等。从估值看，进口利润进一步上升至偏高水平；线性与低压膜价差抬升。综合估值水平偏高。从供需看，海外乙烯装置检修增多，乙烯单体价格上涨；国内装置一周检修损失量5.4万吨，国内产量增加；后期聚乙烯进口量有提升预期。需求端农膜需求进入旺季，其他下游需求亦有所提升。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存下降；下游原料和成品库存上升。综合看供需边际变化偏强。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯拉丝宁波现货成交在8150元/吨，涨50元/吨。基差偏低。从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差抬升，综合估值水平中等偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量9.32万吨，国内产量增加；下游需求有所改善。库存方面，上游两油库存偏低，但煤化工库存仍居高位；中游社会和港口库存抬升。下游成品库存下降。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注聚丙烯空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周主力合约RU2301较上周收盘价上涨105元/吨至12380元/吨，涨幅0.9%。

　　驱动边际上继续走弱。国内云南产区胶水价格下跌，产地基差走弱；泰国杯胶价格下跌均表征产地供应进入旺季，对应干胶的估值继续下移。需求方面，下游全钢胎周度开工下滑4个百分点，在开工低位、边际下滑的情况下，并未看到成品的去库；半钢胎连续三周开工上调后，最新一期开工再次下调且出现成品的高位累库。供增需弱，结转到青岛库存，尽管边际增速缓慢，但自8月中旬开始，已连续4周累库。

　　逢高沽空思路对待；若期货反弹，上游企业可考虑卖出套保以锁定加工利润；卖虚值看涨，遇节假日则平仓以防反向波动。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆期货主力合约SP2301周度上涨190元/吨至6774元/吨，涨幅2.9%；近月SP2209收于8174元/吨，上涨870元/吨，涨幅11.9%。现货跟随近月上行，截至周五，山东现货市场含税参考报价：俄针7350元/吨，银星7500元/吨，凯利普7500元/吨。现货贴水近月合约。

　　近月SP2209走出独立行情，受此影响，近月基差快速走弱，且9-1月间价差创出纸浆期货上市以来新高。从交易所公布的席位来看，近月SP2209以及SP2210多头集中而空头相对分散，关注后续近月合约减仓情况。上期所库存自今年4月22日交割库库存创下53.7万吨的峰值，此后，库存持续11周下降，降幅累计达21万吨。既小幅累库后，上周期货库存再次下降1.68万吨至26.5万吨。

　　对于主力SP2301而言，市场相对理性，当前美金浆折人民币后基差为正，维持“后续进口量仍偏紧”的预期。

　　策略上，持有可交割品的投资者可根据销售计划在SP2210上布局卖出套保头寸；远月SP2301则以逢低多配思路对待。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨135美元，涨幅1.79%，LME铝收涨3美元，涨幅0.15%，LME锌收涨16美元，涨幅0.52%，LME镍收涨1540美元，涨幅6.71%，LME锡收涨180美元，涨幅0.84%。从消息面看，美国上周初请失业金人数22.2万人，较前一周减少6000人，连续第四周下降。欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。云南电网有限公司大理供电局下发文件《关于紧急启动电解铝用能管理的通知》，9月12日起企业产能开始压减。国内主要大中型铜杆企业开工率约为74.56%，较上周回升0.9个百分点。8月中国铜箔产量为6.18万吨，环比增长 7.01%。8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，1-8月国内累计电解铝产量达2654.7万吨，累计同比增加2.2%。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少0.44万吨至7.07万吨，国内电解铝社会库存67.2万吨，较上周库存减少0.9万吨，铝棒库存较上周增加减少0.1万吨至11.76万吨，七地锌锭库存总量为9.68万吨，较上周减少1.35万吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属冲高后震荡回落。建议短线偏多交易为主，关注美国经济状况和国内基建增速。

　　钢材：

　　国际商品价格反弹，10月宝武出厂价持平。国务院常务会议要求加快项目建设。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。成都和深圳地区疫情管控升级，买方情绪谨慎，市场需求不旺。政策导向上来看，20大将在10月在京召开。供应上来看，钢厂复产环比继续增加，生铁产量环比增加。从库存来看，钢厂库存环比微幅下降，整体库存降幅收窄；需求端来看，地产依旧疲弱，基建投资逐步发力，整体需求依旧清淡。从价格来看，短期行业需求改善有限，供应持续增加，预计钢价短期震荡趋强，关注联储加息政策以及国内下游需求释放节奏和宏观资金的影响。

　　钢厂因盈利不佳而日均铁水量维持相对低位，而下半年铁矿季节性供应增加，中长期看铁矿石基本面趋弱。本周钢厂生铁日均产量环比继续上升，而钢厂库存和贸易商库存环比继续下降，钢材终端消费环比有所改善，钢材价格止跌。铁矿石需求环比改善，铁矿石现货成交活跃，钢厂有备货需求，矿价震荡趋强。

　　双焦：

　　9日双焦盘面小幅上涨。焦煤方面，部分钢厂高炉复产，铁水产量继续上升，炼焦煤需求仍旧较强。主产地煤矿目前受安全生产影响，短期国产炼焦煤边际收紧。价格方面，忻州低硫原煤线上竞拍价格较上期成交价下降44元/吨，坑口含税价报1281元/吨。焦炭方面，市场维持偏弱运行，伴随部分煤种价格下调假期利润小幅修复，目前仍存第二轮降价预期。部分焦化企业场内库存小幅增加，但仍处于低位。钢厂方面，对于原料采购多以控制到货为主，未有明显增加采购动作。目前来看，焦炭价格仍将维持区间震荡格局。观点仅供参考。

　　目前权益市场维持低实际波动状态，沪深300高频数据计算出的实际波动率在10%左右，中证1000实际波动率在14%左右。在卖出波动率交易驱动下，近月期权隐含波动率持续回落，尤其是沪深300股指期权，波动率期限结构已经变成严格意义上的contango状态。偏度指标修复，沪深300近月期权出现正偏，次月负偏明显向0靠拢；中证1000指数10月期权维持负偏，交易者可买入10月偏度。综合来看，低波动状态将会持续，建议卖出波动率为主。

　　上周全球市场多数指数反弹，A 股市场各重要指数反弹力度基本 一致，科创版和创业板所代表的成长股表现相对较弱。市场成交量能出现显著回落，上周两市成交额多数时间处于 8000 亿附近。受人民币贬值影响，北向资金情绪相对低迷，但周五外资出现大量净流入，共计净流出逾 2 亿。行业方面， 上涨行业居多，房地产和煤炭板块领涨，传媒和农林牧渔板块领跌。主要原因其一为欧洲能源危机影响，旧能源板块受情绪刺激走强，其次市场交投情绪下降，存量资金偏向进行板块间均值回归，房地产等超跌板块短期反弹。消息面，国内PPI同比数据逾2021年以来首次低于CPI同比，同时央行下调金融机构外汇存款准备金率，也助于后续稳定人民币汇率。总体而言，当前市场利空相对偏少，节后指数倾向于稳步反弹的状态。

　　豆粕：

　　周一晚，9月份的USDA月度报告出台，美国农业部出人意料大幅调减美豆单产至50.5蒲/英亩，报告前分析师最低预估也仅至50.7蒲/英亩，上月作物巡查单产预估也在51.7蒲/英亩。种植面积、收割面积继续调减综合上单产的大幅调降，新季美豆产量大幅调减3.38%，至43.78亿蒲，较上年度的44.35亿蒲下滑1.29%。期末库存由上月的2.45亿蒲调减至本月的2亿蒲。美豆在减产数据支撑下短期易涨难跌，震荡区间上移是大概率事件。国内豆粕现货整体以偏强运行为主。一方面美豆强势，且因近期人民币贬值助推国内进口成本上升，另一方面在预估8—10月国内进口大豆到港偏低的情况下，豆粕供需仍在收紧，去库节奏加快，短期内或将一定程度支撑豆粕高基差局面。

　　mpob马棕8月库存上升至209万吨，数据偏利空。马来西亚BMD市场棕榈油周一高开，在报告前小幅走低，报告出炉符合预期，市场转涨。马棕主力11合约较节前上涨60马币，或1.66%，收于3683马币。8月马棕出口从机构数据来看较7月并无太大增长，棕油产量在近几月可不断攀升给市场供应带来压力。全球经济疲软，需求下滑的双向压力下促使油脂大幅下挫。目前棕油产量持续攀升，供应过剩仍是主线，出口减税政策在尾声延续，进口商在已储备足量棕油后短期或放慢进口脚步，产地库存继续积累仍将持续至减产季，油脂维持震荡偏弱思路。豆油在三大油脂中相比会相对较强，豆棕价差有望再度走扩。

　　软商品

　　棉花：

　　据USDA9月全球供需数据，2022/23年度全球棉花产量调高140万包，因为美国、澳大利亚、中国和土耳其的产量增加，超过了巴基斯坦、乌兹别克斯坦和多哥的产量下调；全球棉花的期末库存上调200万包，为8480万包。2022/23年度美国棉花产量调高到1383万包，比上月预测的1257万包高出126万包，但是仍低于上年的1752万包；期末库存较上月调高90万包，为270万包，仍低于上年的375万包。当下国内棉价远低于国际棉价，内外棉价差处于历史高位，不排除资金方做内外价差回归的可能。本月中下旬将迎来籽棉集中上市的阶段，企业收购谨慎，短期内棉价大概率维持低位震荡走势。观点供参考。

　　鸡蛋：

　　8月在产蛋鸡存栏回落1%至11.82亿只，低于预期水平，8月前期情绪悲观导致超淘是主要原因。趋势上，预计9月及以后存栏将继续缓慢下降，明年1月以前存栏依旧难有起色。局部地区疫情爆发，叠加开学，集中备货量有所增加，现货价格处于同期最高。同时，蛋鸡养殖成本仍处于同期最高位，成本支撑仍在，对期价有所支撑。不过，目前大部分食品厂备货已陆续完成，而当前鸡蛋高价，市场接受度有限，消费支撑下降。操作上，鸡蛋期货价格高位或陷震荡。观点供参考。