加息“靴子”即将落地

　　铜价受宏观压制明显

　　主要内容

　　本周铜价偏弱震荡。周中公布的美国CPI数据高于市场预期，再度点燃了市场对美联储继续激进加息的预期，美元指数在经过上周的疲弱调整后受此拉动直线飙升，市场已基本全部预期下周加息75bp以上，等待靴子落地。美元强势预计成为铜价主要压制。

　　基本面来看，长协TC显示出2022年的铜精矿市场有宽松态势，虽供给端受扰动影响部分产量，但放量仍减弱供给端支撑。国内产量依旧维持高位，铜目前冶炼利润也在有色中保持较好。周内适逢交割升水一度走高，叠加back结构显示出国内货源依旧偏紧，在高升水，高基差基调下，下游市场畏高情绪浓烈。需求端虽处“金九银十”消费旺季预期下，库存有望进一步走低，但高升水一旦持续恐抑制消费。细分至国内当前终端行业房地产虽回暖但依旧拖累明显，传统领域关注基建、新能源汽车利好。不过中长期全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求前景受到打压。

　　对比前几轮加息周期，铜价走势并不反应为单纯的疲弱，反而大多情况有所走强，由此可见市场担忧的并不是加息本身，而是在经济不甚乐观情况下的大幅加息所引发的衰退预期。下周关注美联储议息会议表态，国内供应偏紧格局持续性以及金九银十消费还需进一步验证，预计下周铜价偏弱震荡，运行区间为 60000-63000 元/吨。全球经济衰退担忧仍在加剧，中长期悲观氛围持续。