【弘则FICC章左昊——8月份经济数据点评】地产还是当下经济最大的拖累所在

1、8月经济数据大致跟7月持平，没有呈现明显的改善或进一步走弱的迹象，但考虑到去年部分经济活动的基数已经下来，这期的经济数据表现也很难称得上好。

2、地产数据方面，8月商品房销售面积同比-23%，较上月略有改善但仍然很差，考虑到9月以来高频数据显示地产销售又下去了，接下来的地产销售可能仍将在-20%到-30%一线运行，金融条件的放松并不足以解决问题，核心问题还是在于信任和信心的修复。

3、8月新开工面积同比-46%，去年的基数继续回落，但同比增速却继续创新低，从拿地对新开工的领先性来看，往后很长一段时间恐怕都难以看到新开工的改善，即便有保交楼的资金进场，对于新开工也是几乎没有帮助的。

4、施工面积继续降至-4.5%，竣工面积累计同比略微反弹至-21%，还是那句话，施工和竣工肯定比前端的销售、拿地、新开工要好一些，但必须要看到保交楼政策的实际落实，才有望看到施工和竣工更多的改善，这个时间点可能要到年底了。

5、8月基建投资同比飙升到14%左右，继续成为经济数据中几乎唯一的亮点，财政支持的力度是有目共睹的，预计9月份基建投资也还将保持较高增速，而再往后能否延续高增速，就要看是否有财政政策继续接棒了，考虑到临近两会和年底，4季度继续出新的财政刺激政策的概率可能相对偏小。

6、8月工业增加值同比4.2%，继续保持韧性，需要小心的是伴随着出口的回落，工业生产可能也将逐渐进入下行通道。

7、8月社零同比回升至5.4%，初看很不错，但很大程度是由于去年的低基数造成的，剔除低基数影响后，大致也就跟上个月持平，在目前的疫情环境下，预计消费还是底部震荡为主。

8、总体而言，8月经济数据除了基建以外乏善可陈，地产仍是经济最大的拖累所在，尽管我们不断地看到有新的地产政策出台，但离资金实际落实到项目中，以及居民信心的修复，可能都还有一定的距离，而更大级别的政策变化可能也要等到年底了，在此之前经济将继续偏弱运行。


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