昨日贵金属震荡，金银比下降，金铜比上升。绝对价格价格变化主要原因是美国8月CPI数据公布，核心CPI仍在上涨，导致鹰派预期上升。 　　今天我们强调的是金银比方面，我们发现近期通胀预期与金银比反向关系出现背离，这与之前宏观指引的策略逻辑不符。因此我们更新了白银的现货紧缺程度指标，发现近期海外白银现货相比黄金现货出现紧缺，微观与宏观背离导致了金银比和通胀预期关系的背离，因此建议金银比多单离场观望，等待新的机会。 　　参考通胀数据，8月美国CPI同比上涨8.2%（前值8.5%），环比上涨0.1%（前值0.00%）；但核心CPI同比上涨6.3%（前值5.9%），环比上涨0.6%（前值0.3%），核心CPI上行体现了通胀顽固性正在增强，使得货币收紧预期大幅上升，美联储需要用“快刀斩乱麻”的方式解决通胀，这带来了昨日晚间的回撤。 　　我们认为，食品和租金也并非单一暴力加息能够迅速缓解，所以参考能源价格和供应链问题调控，仍然是个“功夫在诗外”的过程，而加息更多是通胀预期的调控。参考褐皮书，美国家庭消费继续降低，支出从非必须品转向食品和其它必需品；汽车销售疲软；12个区住宅销售均出现下降；大部分地区的就业率都以温和或温和的速度增长。这使得贵金属仍有长线多头配置意义，具体观测节奏的指标可参考我们的周报。 　　操作建议：1.单边长线部分持有，回调为建仓机会；做多金银比试仓。 　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.通胀预期变化

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。