白板纸，市场行情研究，后市展望

　　7-8月白板纸纸厂停机检修增多，市场整体开工水平下滑明显，市场现货供应量减少，但下游终端需求持续低迷，市场供需矛盾格局未有明显改善，纸价一路下行。“金九银十”下纸价上涨动力仍显不足，旺季不旺趋势更加明显。

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　　纸价承压下行与去年同期相比行情出现背离

　　2022年7-8月白板纸市场呈现下滑趋势，与2021年7-8月上行趋势相悖。为缓解这一态势，纸厂陆续进行停机检修，部分纸厂延续停机检修时间以控制供应增量。卓创资讯数统计，8月下半旬规模纸厂各基地陆续执行价格优惠150元/吨，周边多数纸厂跟调50-100元/吨。卓创资讯数据显示，8月份A级250g灰底白板纸出厂含税均价4106.79元/吨，较上月下滑2.81%，与7月相比降幅收窄0.15个百分点，较去年同期下滑18.62%。

　　库存高位纸厂通过停机检修缓解供应压力

　　纸厂库存仍处于高位，高于近一年的平均库存水平。卓创资讯根据对国内代表性生产企业调研发现，8月份白板纸生产企业库存较上月小幅下滑，白板纸企业库存天数在28天左右，库存量较上月减少1.94%左右。部分纸厂为缓解库存压力不断延长停机时长。

　　8月份市场整体开工水平下滑较为明显，多数纸厂停机检修，个别纸厂停机时长已长达1个月，另外河南及山东地区个别产线目前已转产白卡纸。卓创资讯监测数据显示，8月白板纸生产企业产量较上月下降24.27%，较去年同期下滑32.06%，降幅比上月加快21.08个百分点，开工负荷率较上月减少12.61个百分点，较去年同期下滑27.25个百分点。月内规模纸厂东莞基地连续发布5次延长停机通知，部分纸厂具体开机时间尚不明朗，市场整体现货供应量减少。

　　但从库存情况来看，本月受纸厂停机检修的影响，对纸厂库存增长起到一定的抑制作用。但因纸厂库存一直处于高位，终端需求始终不佳，经销商及下游包装印刷厂备货意向较低，多数纸厂仍面临较大的去库存压力。因此，整体来看，市场现货供应量虽有减少，但因纸厂库存压力较大，去库存情况不容乐观，市场供应压力仍存。

　　白酒产量下滑白板纸需求疲软

　　从季节性周期来看，通常7月底8月初白板纸市场淡季逐渐结束，市场交投陆续回暖，但今年却异于往年。白酒作为白板纸下游重要消费行业的主要领域之一，2022年1-7月总产量下滑较为明显。据国家统计局数据显示，2022年7月白酒产量37.8万千升，环比下滑35.38%，同比下滑7.80%。1-7月累计产量414.5万千升，较去年同期下滑3.42%。

　　传统白酒行业定义的旺季是从每年中秋节前一个月，经销商及下游印刷包装厂开始陆续备货，但今年中秋订单稀疏，市场成交疲软。2022年在国内经济稳增长背景下，市场整体消费恢复偏缓，受白酒产量下滑的影响，对白板纸需求的包装用量亦随之下滑。

　　另外经销商及下游备货心态仍显谨慎，多数业者对后市信心不足。据国家统计局数据显示，8月份，综合PMI产出指数为51.7%，低于上月0.8个百分点，表明我国企业生产经营活动总体延续恢复态势，但扩张力度有所减弱。

　　原料市场疲软成本面支撑不足

　　7-8月国废黄板纸市场出现明显下滑态势，8月国废黄板纸市场价格先上涨后稳定，成本面支撑不足。卓创资讯监测数据显示，8月国废黄板纸市场价月均价为2078元/吨，较上月均价下降7.89%，较去年同月均价下降14.49%。影响价格走势的主要原因如下：1.上旬，超大型纸厂废黄板纸采购价格止跌反弹，其余纸厂积极跟随；2.中旬，打包站惜售情绪升温，废纸流通量偏少，部分纸厂废黄板纸采购价格上调；3.下旬，成品纸销售重拾疲软，废黄板纸市场价格持稳运行。

　　旺季不旺趋势显著市场供需矛盾格局仍较为凸显

　　供需面：纸厂库存处于高位，规模纸厂各基地再次发布9月停机检修计划，市场供应压力仍存，多数纸厂或仍以让利去库存为主，但下游需求难有明显起色，经销商补库意向较低，供需差仍有增大风险。

　　心态面：受规模纸厂不断发布延长停机时间的通知，市场悲观情绪更加浓郁，下游多观望为主。

　　成本面：9月成品纸刚性需求可能暂时疲软，不利于纸厂废黄板纸市场价格走势，废黄板纸市场价格或震荡运行，成本面支撑不足。

　　综合以上，短期来看，纸厂库存压力缓解较为乏力，卓创资讯预计9月白板纸市场价格或震荡下行，重点关注纸厂去库存及复工情况。长期来看，随着白板纸产能缩减，市场供应压力或有所缓解，另外随着国庆节等消费节日的来临，下游需求或有所回升，卓创资讯预计四季度白板纸市场或存小幅反弹预期。