摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米与淀粉现货价格稳中偏强，其中华北产区上周末以来有较大幅度反弹，东北产区与南北方港口亦稳中有涨。玉米与淀粉期价周初上涨后持续震荡运行。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，前期外盘强势通过进口成本支撑国内南方港口现货价格及其盘面期价，华北早熟新作上市压力释放叠加国庆与中秋双节备货带动现货特别是华北产区，使得市场担心旧作去库与新作上市压力已经释放完毕并进入新一轮补库阶段，这涉及内外两个方面，此时难以确定。但考虑到国内新作期价已经接近定价区间的上沿，目前性价比仅次于小麦，即便补库也很难选择买入盘面现货，而可以考虑糙米和进口巴西玉米；

　　对于淀粉而言，淀粉行业库存仍在去化之中，副产品价格特别是蛋白类价格处于历史同期高位使得盘面生产利润高企，与此同时现货生产亏损使得行业开机率处于历史低位，市场合理预期远期供需有望趋于改善。综合来看，淀粉-玉米价差波动方向不明，淀粉单边更多追随原料端即玉米走势。

　　行情展望

　　虽很难确定目前玉米库存周期阶段，但从目前新作期价在定价区间所处位置偏高，我们维持中性判断。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，激进投资者可考虑以2870一线作为止损轻仓做空1月合约。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-玉米库存周期所处阶段不明20220904