【20220818】苯乙烯周报：纯苯支撑持续弱势

　　核心观点：中性偏空 纯苯及苯乙烯均处于累库预期内，且纯苯支撑偏弱，价格大幅下跌后下游利润仍未改善，建议逢高空。此外，10-11月差安全边际较高，可以考虑正套。

　　苯乙烯装置 检修：中性 苯乙烯装置8月检修计划环比增多，新阳科技、山东玉皇和天津大沽均意外停车，但从整体供应来看，8月检修量仍比7月少10万吨左右。

　　下游需求：偏多 苯乙烯价格下跌后，三大S利润情况好转，需求好转。下游产品开工明显提升，新装置投产意愿上涨。远东程益20万吨EPS和青岛见龙20万吨EPS已于8月内投产，近期乐亭信泰25万吨EPS、海湾化学20万吨PS和浙江一塑40万吨PS均有投产计划。

　　纯苯支撑：偏空 纯苯国内供应上升，但价格下跌后，下游产品利润并未迅速回升，需求提振有限。

　　纯苯进口：偏空 美国纯苯需求疲软，美韩纯苯价差缩至200美元以内，套利窗口关闭。中国纯苯进口窗口打开，预计未来纯苯进口将大幅增加。

　　原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。

　　纯苯累库格局已定

　　石油苯开工大幅提升

　　上周石油苯开工率81.11%，环比+3.36%。加氢苯开工57.25%，环比-1.86%。

　　检修装置方面，茂名石化和上海石化部分重启，齐旺达和河北盛腾推迟重启。

　　新增装置方面，九江石化20万吨纯苯装置于6月8日投产。浙石化乙烯裂解预计8月投产，纯苯产能为14万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　库存稳步回升

　　纯苯-石脑油价差迅速下跌，但仍处于偏高水平。

　　纯苯华东港口库存3.75万吨，环比+1.00吨，到港预期增多，预计库存稳步回升。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　莱茵河水位影响西欧纯苯供应

　　北美地区，国产和进口供应受限，歧化装置仍未回归，美韩套利窗口已经关闭。美国苯乙烯三分之一的产能用于出口，而高成本抑制苯乙烯出口空间，纯苯上行空间被压制。

　　西欧地区，莱茵河水位偏低导致纯苯无法运往消费地，再加上抽提装置亏损，纯苯供应下降。需求稳定但疲软，预计莱茵河低水位将持续到10月，短期内可导致平衡收紧。

　　亚洲市场，纯苯价格持续下降，重整和歧化供应稳定，裂解开工偏低。下游消费仍然疲软，装置大规模减产或停车。

　　数据来源：紫金天风期货

　　苯乙烯供应增量环比下降

　　累库格局不变

　　苯乙烯华东港口库存9万吨，环比+2.53万吨；

　　华南港口库存1.50万吨，环比+0.28万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　装置检修增多

　　上周苯乙烯开工率75.93%，环比+0.13%。

　　检修方面，新华粤重启，恒力短停，新阳科技、玉皇和天津大沽停车。

　　新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　盈亏平衡附近波动

　　苯乙烯利润在盈亏平衡附近波动。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）

　　POSM利润略有回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

　　数据来源：紫金天风期货

　　全球需求偏弱

　　北美地区，苯乙烯价格高企，无法出口至欧洲及南美，工厂普遍降负。

　　欧洲地区，供应充足，部分工厂在夏季季节性关闭时间较长。高温导致淡水供应不足，库存能力下降。

　　亚洲地区，苯乙烯装置继续亏损，下游产品需求持续偏弱。

　　数据来源：紫金天风期货

　　下游需求好转

　　EPS集中投产

　　EPS上周开工率56.02%，环比+0.80%。

　　新增装置方面，宁波见龙15万吨装置已于7月8日投产，远东程益20万吨装置于8月5日投产，青岛见龙20万吨装置于8月15日投产，乐亭信泰25万吨装置预计于8月底投产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　PS库存回归至去年水平

　　上周PS装置负荷57.14%，环比-1.74%。

　　检修装置方面，英力士宁波和中信国安8月初开始检修，河北宝晟和山东玉皇重启。

　　新增装置方面，海湾化学20万吨装置尚未量产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　ABS利润回升

　　ABS上周开工率77.41%，环比+1.84%。

　　检修装置方面，多数装置开车，北方华锦、镇江奇美、中海油乐金和辽宁宝来负荷未开满。

　　新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置已于8月3日投产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　合约供需定价逻辑

　　成本支撑

　　纯苯及苯乙烯绝对价格迅速下跌，市场买气稍有好转，基差走强。后续纯苯及乙烯支撑仍偏弱，建议逢高空。此外10-11月差处于低位，安全边际较高，可以考虑苯乙烯10-11正套。

　　数据来源：紫金天风期货

　　供需平衡表

　　数据来源：紫金天风期货

　　联系人：卢安琪

　　从业资格证号：F03088037