美联储在6月正式启动缩表，6至8月每月缩表上限为475亿美元，而这一速度将在9月开始翻倍，上限提高至950亿美元，约美联储占资产负债规模的1%。

此前三个月，激进加息的“腥风血雨”降低了市场对QT的敏感度，但随着9月开始缩表“规模翻倍”，投资人开始感到不安：美联储所持美国国债的加速抛售将吸走市场的流动性，这将同时对股市和债市造成冲击。而美联储“抽走资金”势必阻碍银行承担风险的意愿，而如果银行受到限制而不愿配置资金，就无法缓冲价格下跌，市场可能会突然崩塌。

9月1日，追踪政府债券和投资级公司债券总回报的彭博全球综合指数下跌了0.9%，较2021年的峰值下跌超过20%，创1990年以来的最大跌幅，全球债市正式跌入熊市。

自鲍威尔在央行年会“鹰气逼人”以来，美国名义和实际利率快速走高，短期实际利率在8月初终于转为正值之后，上周突然跃升至2020年3月以来的最高水平（10年期国债收益率突破3.2%），象征着美国廉价货币的时期走向结束，金融环境明显收紧，这给所有资产、尤其是高风险资产都带来压力。而即使市场大跌之后，美银仍警告“市场依然低估了美联储的风险”。


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