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《开辟新战场，寻机北交所》
    北交所概览：平均市值普遍偏小，结构以新兴产业和专精特新为主。（1）北交所上市公司平均市值偏小，估值水平不高。截至2024/01/18共有242家上市公司，总市值达到4007亿元，平均市值仅16.6亿元。北交所改革之前流动性不足导致估值下滑明显，整体PE最低降至17倍，截至2024/01/18回升至28倍。（2）北交所专精特新含量高，聚焦战略新兴产业。近半数公司为专精特新企业，行业集中在机械/电力设备/化工等战略新兴领域。业绩方面，2023年北交所业绩相对承压，前三季度合计归母净利润增速-20%，与大盘股具有差距；但盈利能力ROE普遍好于A股主板，也体现了北交所在细分领域的优势。
开辟新战场：改革预期+筹码分散+市值不高+新股供应的优势，有望令北交所的交易更为活跃。（1）沪深小盘股估值和交易优势下降，沪深小盘交易从一致走向分歧，相比之下北交所凝聚共识与资金的能力在边际上更强。（2）市场整体预期缺乏上修动力，北交所改革成为新突破口与制度红利，北交所接力形成高风险偏好者的新战场；（3）北交所平均市值较小，有68%股票市值在15亿以下且多为科技板块，交易优势的发挥更显著。（4）新股稳定供应与IPO政策调整预期，有助于形成赚钱效应；（5）场外观望者众，改革预期和赚钱效应下，增量资金有望形成，截至2023年底北交所开户696万户，对标科创板934万户有34%的增长空间。
风险提示：历史经验有效性下降；政策不及预期；地缘政治不确定性。