今年夏天，当欧洲受困于能源危机而遭遇“股债汇三杀”之际，俄罗斯主权债券市场却正开始悄然走出低谷，因投资银行再次热衷于俄债交易，而那些不受西方对俄制裁影响的国际投资者，也正开始纷纷重新买入价格被大幅低估的俄罗斯国债。

据信贷数据服务提供商Advantage Data Inc.的数据，一些6月份价格曾低至8美分的俄罗斯政府债券，本月一度回升至50美分，最新价格约为45美分左右。在俄乌冲突爆发之前，这些俄罗斯债券的交易价格约为100美分。

债券价格的回升反映出，全球不少地区的投资者重新开始对俄罗斯经济和债券信誉抱有信心。

而事实也确实证明，尽管俄乌危机下不断遭受西方制裁，但莫斯科方面依然通过能源出口赚到了更多的真金白银。同时，俄罗斯当局也在通过一系列行动，努力向世人宣告，即便其面临着西方史无前例的制裁阻挠，该国仍在想方设法努力偿还债务，避免违约。

俄罗斯债市悄悄“回血”

这波涨势无疑令许多持有俄罗斯敞口的海外资产管理公司松了一口气，包括一些西方金融机构——这意味着，他们或许能够在不造成太大损失的情况下剥离俄罗斯资产。

虽然大量西方投资者在俄乌冲突开始后就抛售了所持的俄罗斯债券，但一些机构至今仍持有不少此类投资。

公开文件显示，截至第二季度末，总部位于加州的资管巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)通过其全球收益基金，持有了约9亿美元的俄罗斯外币主权债券。PIMCO还向投资者出售了大量的俄罗斯债务信用违约互换(CDS)。

此前，俄乌冲突引发美国及其盟友对俄罗斯实施了广泛的金融制裁，几乎完全切断了俄罗斯使用外国银行账户和全球支付系统的渠道，这一度导致俄罗斯在二季度的一笔利息支付失败，遭遇“被迫”违约。但俄罗斯方面表示，事实上他们已经以欧元和美元支付了这笔款项，其本身只是西方制裁下的一出金融闹剧。

BlueBay Asset Management驻伦敦高级主权策略师Timothy Ash表示，由于克里姆林宫在受到制裁的情况下一再努力偿还债务，一些非西方的投资者现在似乎相信，俄罗斯将继续向未被禁止接受付款的债权人偿还债务。

Ash称，虽然PIMCO等美国投资者目前被禁止购买俄罗斯债券，但那些没有被美国或欧洲制裁影响到的投资者，正成为带动本轮俄罗斯债券价格上涨的推手。

“竞标的主要是中东和俄罗斯本地的投资者，他们相信俄罗斯政府会继续按时支付债务和利息”，Ash表示。

值得一提的是，眼见俄罗斯债市并未彻底被压垮，以美国为首的西方国家近来也开始悄悄放宽了相关制裁限制。

据知情人士透露，在美国财政部7月表示个人结清俄罗斯债券头寸不违反美国制裁规定后，不少大型银行现在开始愿意为此类交易提供经纪服务。美国银行、摩根大通等几家银行已提议代表客户为俄罗斯企业债和主权债交易提供交易便利，买卖俄罗斯债券现在变得更为容易了。

西方越制裁俄罗斯资产越顽强？

俄罗斯债市上演的这出“绝地求生”戏码，不由得会令许多人联想到今年上半年同样经历过这一幕的——俄罗斯卢布。

在俄乌冲突爆发之初，卢布曾一度经历腰斩，但此后不仅完全收复了失地，甚至兑美元反而大幅走高，在年内领涨全球汇市。

而俄罗斯资产能够顽强“回血”的背后，显然脱离不了在西方制裁下并未被轻易击垮的俄罗斯经济的“背书”——全球主要经济体的旺盛需求，使得俄罗斯总统普京在俄乌冲突爆发后与西方的“能源战”中占据了上风，也令西方国家妄想利用制裁来削弱俄罗斯经济的努力宣告落空。

俄罗斯的出口市场销售火爆。根据国际能源署(IEA)的数据，俄罗斯7月份日均出口740万桶原油以及柴油和汽油等成品油，较今年年初的日均出口量仅减少约60万桶。

即使在石油出口下滑的情况下，俄罗斯今年以来的月均石油出口额还是达到了200亿美元，相比之下2021年的月均出口额仅为146亿美元，当时各个经济体正从新冠疫情造成的重创中恢复。船舶追踪公司Vortexa的数据显示，俄罗斯8月份石油出口正再度上升。

“俄罗斯富得流油”，国际金融协会(IIF)副首席经济学家Elina Ribakova表示，“今年截至7月，莫斯科通过销售石油和天然气获得了970亿美元，其中约740亿美元来自石油。”

俄罗斯第一副总理安德烈·别洛乌索夫本周一也再度上调了对俄罗斯年内GDP的预测。他表示，俄罗斯2022年GDP降幅将略高于2%，但低于3%；2023年GDP收缩幅度不会超过1%。

据俄罗斯科学院国民经济预测研究所所长亚历山大·什洛夫介绍，经济预测向好调整的原因在于，俄罗斯经济面对外部限制比专家们的预估更有可持续性。什洛夫指出，年底前，大多数指标将触底，2023年下半年经济将完全恢复增长。

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